說到底，就是古井貢酒表現無法滿足市場的預期，從發展上其實也可以窺探出，古井貢酒面臨的困境。

圖/網絡

(資料圖)

近期，古井貢酒的股價突然跳空低開跌停引起了業內的關注，要知道在今年4月后，其股價是一路攀升，如今突然“閃崩”確實出乎意料。

不過在之前，其股價就被爆遭機構看空了。

而在股價“閃崩”前，古井貢酒才發布了今年前三季度的財報，其中利潤增速出現放緩，不及市場預期，這或許就是股價“閃崩”的原因之一。

從發展來看，古井貢酒營銷費用的支出在上市白酒企業中名列前茅，且核心產品增長乏力。

如今“再造一個新古井”的計劃時間已過半，不知多重困境之下，梁金輝有希望達成自己定下的目標嗎？

【股價“閃崩”跌停，曾被“看空”】

最近，白酒股板塊中的古井貢酒股價突然出現暴跌。

據悉，在10月17日，古井貢酒的股價出現跳空低開，當天一度跌停，最終收盤價為230.45元/股，單日下跌幅度達9.24%，單日蒸發市值124億元人民幣，創下16個月以來的最大單日跌幅。

而在當日，據龍虎榜數據顯示，古井貢酒的賣方第一席位深股通賣出1.07億元并買入5456萬元，第2至5名賣出金額最大的均為機構專用席位，前五名機構合計賣出1.9億元。

其實從股價整體走勢來看，古井貢酒的股價在9月30日就已經開始陷入下跌的趨勢，而在10月17號的突然跳空低開，很有可能與15號發布的前三季度快報有關。

值得一提的是，在今年上半年的財報發布后，古井貢酒股價一度觸及漲停，然而對于如此高的估值，當時的券商海通國際卻對此表示“看空”，之后還發布了一份名為《高估值下的三重挑戰》的研究報告，并調低其投資評級至“弱于大市”。

此報告中一一指出了古井貢酒核心市場增速放緩，省外拓展尚需檢驗；年份原漿量增長乏力，價格貢獻恐將收窄；毛銷差、凈利率連降，費用節流難超預期的三大問題。

中國食品產業分析師朱丹蓬也曾表示：“古井貢酒營收凈利雙增長，是基于一季度的春節紅利。從中長期戰略角度來看，雖然古井貢酒營收凈利均有所增長，但由于區域性以及市場規模已經觸及天花板，因此古井貢酒不具備可持續發展的核心競爭力。”

而如今古井貢酒的情況，似乎也被一語中的。

【業績增速下滑，不及市場預期】

在15號古井貢酒發布的前三季度快報中顯示，公司前三季度營業收入共錄得127.65億元，同比上年同期增長21.58%；歸母凈利潤為26.23億元，同比上年同期增長33.20%；扣非歸母凈利潤為6.89億元，同比上年同期增長22.32%。

整體來看，古井貢酒依舊保持著營利雙收的表現，且足以讓人眼前一亮。

那么問題來了，表現如此優秀的古井貢酒，市場為何如此不看好？其實就像券商海通國際和朱丹蓬所分析的那樣，古井貢酒的增速放緩了。

數據顯示，古井貢酒今年一季度歸母凈利潤10.99億、二季度凈利潤8.2億、三季度凈利潤7.03億，環比分別下滑25.38%、14.26%。

除此之外，公司的加權平均凈資產收益率指標也在下滑，從去年同期的15.53%下滑至14.69%，這說明公司整體盈利能力的下降。

然而，第三季度被默認為是白酒的傳統旺季，有投資者對此表示：古井貢酒在旺季表現略低于預期。

古井貢酒對此卻認為：可能是投資者對公司期待過高。

對于股價下跌的主因，有媒體分析道：如今公司增速下滑、股價大跌，但古井貢酒的滾動市盈率仍有42倍，高于貴州茅臺和老白干酒和行業平均值，如此高的市盈率下，業績增速卻依舊下滑，這可能就是股價暴跌的主要原因。

說到底，就是古井貢酒表現無法滿足市場的預期，從發展上其實也可以窺探出，古井貢酒面臨的困境。

【營銷驅動業績，計劃時間已過半！】

在2019年古井貢酒營收首次突破百億后，梁金輝提出了“再造一個新古井”的戰略構想。根據規劃來看，古井貢酒未來5年也就是2024年的營收要達到200億目標。

為了完成這個目標，古井貢酒在營銷可以說下足了本錢，以營銷驅動業績的增長。

在2021年，古井貢酒就花費40.8億元銷售費用，同比增長28.42%，在19家白酒上市公司中排名第二，僅低于五糧液的65.04億元。近五年來，古井貢酒在營銷上就已經支出近150億元。

在營銷費用支出中，綜合促銷費和廣告費是大頭，公司從2016年開始連續6年冠名央視春晚，這也使得其被稱為“營銷酒王”。

值得一提的是，高昂的銷售費用也是拉低利潤增速的原因之一。

然而，即便古井貢酒使出吃奶的勁來“狂跑”，其本身發展上的問題也依舊存在。

首先，古井貢酒的高端化并不順利，其代表中高端的產品年份原漿在2021年銷量僅微增，庫存卻暴增111.26%，很明顯就像海通國際說這款產品的增長乏力，價格貢獻恐將收窄。

另外，白酒分析師肖竹青表示：古井貢酒面臨兩大壓力，一是醬香型白酒對于濃香型白酒的擠壓，其次是一線名酒渠道下沉對區域酒廠造成的擠壓。古井貢酒的核心市場是安徽，河南，湖北，山東等省份，遭遇醬香擠壓和一線渠道下沉壓力很大。

重重困境之下，梁金輝在提出“再造一個新古井”目標后的兩年，古井貢酒的營收也不過從104.17億元上升到去年末的132.7億元，今年正好是其計劃時間過半的一年，如果營收順利超過150億元，或許梁金輝提出的目標還有希望實現，如果超不過那就難說了。

今年三個季度已經過去了，古井貢酒最起碼在剩下一個季度內增加23億才有可能將計劃進度推行過半，這是一項艱巨的任務，所以梁金輝究竟能不能完成其立下的目標？我們拭目以待！