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安徽萬邦醫藥科技股份有限公司(簡稱“萬邦醫藥”)9月14日遞交創業板首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，本次擬公開發行股份的數量為不超過1,666.6667萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。本次發行全部為公開發行新股，發行人原股東在本次發行中不公開發售股份。公司擬募集資金4.84億元，其中，4.04億元將用于藥物研發及藥代動力學工程中心項目，8000萬元將用于補充流動資金項目。公司作為CRO企業，主要為制藥企業或藥品上市許可持有人提供藥學研究服務和臨床研究服務。公司2019年、2020年、2021年分別實現營業收入1.03億元、1.39億元、2.11億元；分別實現歸母凈利潤2660.14萬元、5451.56萬元、8187.03萬元。

1研發費率遠低同行均值萬邦醫藥的持續盈利能力堪憂，這樣的判斷，源于其研發費率偏低。在2019年業績略微下降后，近兩年，萬邦醫藥經營業績實現了高速增長。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別為1.39億元、2.11億元，同比增長35.02%、51.72%。對應的凈利潤為0.55億元、0.82億元，同比增長104.94%、50.18%；扣非凈利潤為0.49億元、0.73億元，同比增長93.72%、47.21%。

萬邦醫藥稱，公司從臨床研究服務起步，先后設立臨床部、生物樣本分析部、藥學部、伊然生物等子公司，具備提供藥學研究和臨床研究全流程服務的能力。公司坦承，CRO行業競爭激烈。從國際市場來看，市場化程度較高，市場集中度也較高。國際CRO企業如IQVIA以及Covance等無論是技術還是資金實力均在行業中占據絕對領先地位，并且隨著國際CRO企業陸續在國內設立分支機構，加劇了國內市場的競爭。同時，近年來，藥明康德、康龍化成、泰格醫藥等國內CRO企業不斷發展壯大并積極進行產業布局，進一步加劇了國內CRO行業的競爭。基于此，萬邦醫藥需要把握行業發展趨勢、保持自身競爭優勢、提高技術水平和專業性，否則，激烈的競爭環境將對公司業績造成不利影響。與國內同行相比，萬邦醫藥幾乎處于墊底位置。2021年，藥明康德、康龍化成實現的營業收入分別為229.02億元、74.44億元，對應的凈利潤為50.97億元、16.61億元。反觀萬邦醫藥，營業收入在2億元左右，凈利潤不到億元，與國內行業龍頭差距較大。值得一提的是，CRO行業屬于技術密集型領域，需要通過研發掌握一些核心技術。然而，萬邦醫藥的研發投入雖然在逐年增加，但占比逐年下降。數據顯示，2019年至2021年，萬邦醫藥的研發費用分別為673.46萬元、778.31萬元、1034.74萬元，占同期營業收入的比例分別為6.54%、5.59%、4.90%，逐年下降。同期，同行業可比公司均值分別為7.63%、9.65%、10.13%，逐年上升，且均高于萬邦醫藥。

對此，公司解釋稱，主要由于公司的研發模式以自主研發為主，委托外部研發機構研發支出相對于同行業可比公司更少所致。從專利方面看，截至招股書簽署之日，萬邦醫藥僅擁有專利4項，其中發明專利2項，實用新型專利2項。而國內行業龍頭藥明康德的專利數量2100項，其中發明專利1700件。

萬邦醫藥稱，由于公司收入主要來源于生物等效性研究，屬于臨床研究范疇，臨床業務的開展對專利的依賴度較低所致。相對于臨床研究，藥學研究通常形成的專利較多。近年來，公司藥學研究業務規模逐步擴大，公司專利保護的意識也逐步提升，增加了專利申請。目前，公司已擁有在審發明專利13項。2內控不規范、關聯方占用資金、子公司多次出現稅務問題作為一家擬上市公司，萬邦醫藥在內控方面也存在不少問題。招股書顯示，報告期內，萬邦醫藥多次因稅務相關問題受到行政處罰。2021年4月，萬邦醫藥全資子公司因未按期申報個人所得稅被行政罰款50元；2021年1月，萬邦醫藥湖南分公司因未按期申報個人所得稅被相關稅務部門處以100元罰款；2019年6月，公司全資子公司伊然生物未按期申報增值稅，被行政罰款100元。此外，在財務方面，萬邦醫藥也曾出現不合規情形。2018年，實控人陶春蕾的親屬郭敏從萬邦醫藥拆出資金290萬元，拆借原因為“幫助親屬完成存款業績指標”。2018年，公司高管高燕也因個人購房資金周轉需求從公司拆出資金102萬元。盡管上述兩筆關聯方拆借資金都在當期已全部收回，但卻未收取分文利息。另一高管周燕也在2018年因個人購房資金周轉需求從公司拆出資金102.00萬元。上述這兩筆關聯方拆借的資金雖都在當期已全部收回，但卻均未收取分文利息。綜上所述，與研發費率下降相關的萬邦醫藥目前僅有兩項發明專利。在技術密集型領域，萬邦制藥拿什么去跟同行競爭？