此次萬和電氣引入職業經理人能帶來哪些變革，新總裁與公司管理層能否快速磨合，還待后觀

《投資時報》研究員王子西

高管生變，“家族式企業”釋放出經營管理變局信號。

【資料圖】

11月10日晚間，廣東萬和新電氣股份有限公司(下稱萬和電氣，002543.SZ)公告稱，董事長兼總裁盧宇聰因需投入更多精力在董事會建設和戰略經營布局，以及公司加快引進職業經理人進程，故辭去總裁職務。同時，董事會聘任賴育文為總裁。

賴育文是美的舊將，于今年10月28日被萬和電氣聘任為副總裁，分管廚電產品運營中心、人力資源部等。不到半個月，賴育文便被“扶正”，或可見公司經營求變之迫切。

事實上，就在上述高管變動公告后不久，即18日晚間，萬和電氣披露，全資子公司萬和國際(香港)有限公司與孫公司VanstonInc.擬以自有資金出資150萬美元，在埃及設立合資公司、并建設年產量達200萬套熱水零部件生產線以及50萬套熱水整機生產線項目。該項目建成后，主要銷售市場為埃及國內和周邊主要市場。

這是賴育文擔任總裁后，公司披露的首筆境外投資，不過是否能順利通過相關政府部門備案/核準，還存不確定性。

數據顯示，萬和電氣近年來業績表現一般。今年第三季度，內外銷雙雙承壓下，公司收入同比下滑逾兩成，歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)同比增長近六成。有券商認為，主業收入下滑下、盈利提升，主要得益于原材料價格下降、匯兌收益貢獻以及毛利率較高的內銷業務占比提升。

另據奧維云網數據顯示，今年1—9月，“萬和”品牌退出精裝修熱水器市場TOP10榜單，入榜最后一名為“耀罡”、市場份額3.0%。可見，“萬和”品牌在該領域市場份額下降。而今年公司優化資源配置，存貨、應收賬款雖同比減少，但存貨周轉天數、周轉率仍較上年同期拉長、放慢。

針對公司高管變更、當前經營面臨的主要挑戰等情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至公司相關部門，截至發稿尚未收到回復。

新總裁上任

近日萬和電氣公告稱，盧宇聰辭去公司總裁職務，但仍擔任董事長、董事、董事會戰略與發展管理委員會主任委員，及董事會薪酬與考核委員會委員職務。同時，公司董事會同意聘任賴育文為總裁，全面負責公司整體經營管理。

資料顯示，萬和電氣間接控股股東為廣東萬和集團有限公司(下稱萬和集團)，由盧楚鵬、盧礎其和盧楚隆三兄弟等人共同創辦。盧宇聰為盧礎其之子。今年7月份，萬和電氣完成董事會換屆選舉，盧宇聰接班成為董事長兼總裁，盧楚鵬之子盧宇凡任董事、副總裁兼董秘。

截至2022年9月末，盧礎其、盧楚隆、盧楚鵬分別持股1.24億股、0.68億股、0.41億股，三人合計持股占總股本比例約為31.4%。

從工作履歷來看，賴育文在家電領域從業多年，曾任美的廚房電器事業部副總經理兼廚具公司總經理、美的環境電器事業部總經理、美的集團產品與供應鏈總監等職務，還兼任美善二期(廣東)股權投資合伙企業(有限合伙)有限合伙人之一。

今年10月28日，萬和電氣公告聘任賴育文為副總裁，彼時其職責是分管廚電產品運營中心、人力資源部、運營管理部、熱廚制造中心等，同時在廚電、熱泵新能源兩個戰略發展品類協助總裁進行價值鏈拉通、管理和跟蹤。

不到半月時間，賴育文便被“扶正”，或可見公司經營管理求變之迫切。而此次公司引入職業經理人能帶來哪些變革，賴育文與“家族式企業”萬和電氣能否快速磨合、實施經營理念，還待后觀。

內外銷售雙雙承壓

公開資料顯示，萬和電氣持續專注于成為領先的廚衛電器及熱水熱能系統整體解決方案供應商。自設立以來，該公司主營業務未發生顯著變化。2018年至2020年，其業績表現平平，營業收入始終未能突破70億元，而2021年的收入雖超過75億元，但凈利潤卻大幅下挫、不及2016年、2017年的盈利水平。

今年前三季度，萬和電氣錄得總營收50.76億元，同比降幅9.71%；歸母凈利潤為5.45億元，同比微增3.70%；扣非后歸母凈利潤5.50億元，同比大增近六成。其中，Q3的營收、歸母凈利潤為12.47億元、1.21億元，同比下滑25.88%、增長58.69%。

信達證券認為，公司主業內外銷雙雙承壓。第三季度，萬和電氣的燃氣熱水器、電熱水器、油煙機、燃氣灶的行業全渠道銷售額的同比降幅均為“雙位數”，同時預計公司主業熱水類、廚電類業務單三季度的內銷收入同比下滑約15%—20%。外銷方面，參考海關出口數據來看，該券商預計公司外銷收入下滑約30%—40%。

不過，上述券商預計公司熱泵業務表現不俗，第三季度有望延續上半年的快速增長。《投資時報》研究員注意到，今年上半年公司空氣能品類產品實現銷售收入8649.90萬元，同比增速超1.1倍，其中出口收入784.10萬元，同比增速超1.43倍。空氣能品類產品增速雖高，但貢獻金額不大，短時間內難以撐起業績“大旗”。

另外，從銷售先行指標“合同負債”來看，萬和電氣今年三季報這一數據也比去年同期有所減少。截至2022年9月末,公司合同負債為3.12億元，同比減少兩成,或也驗證公司銷售承壓這一情況。

至于盈利能力，據信達證券分析，第三季度公司在主業收入下滑情況下，盈利能力顯著提升，主要得益于原材料價格同比下降、匯兌收益貢獻以及出口銷售額減少，而毛利率較高的內銷業務占比或有所提升所致。

萬和電氣2022年三季報主要財務數據

數據來源：公司財報

退出精裝修熱水器市場TOP品牌榜單？

事實上，萬和電氣的主要產品為熱水器和廚房電器，產品的主要需求產生于地產行業，故受裝修市場波動影響較大。

據奧維云網(AVC)地產大數據顯示，受樓市管控和區域性疫情頻發影響，2022年1—9月精裝修市場新開盤的項目個數、精裝房套數均同比下滑“中雙位數”。熱水器作為家用電器的必備家電之一，受下行樓市影響，市場規模也在呈現下滑趨勢，今年前九個月精裝修市場的熱水器配套項目、配套規模分別同比下降27.6%、31.2%。不過，精裝修市場熱水器整體配置率呈上行趨勢，前九個月配置率為47.6%，同比增加近10個百分點。

從城市等級來看，新一線城市需求高、增長快。品牌方面，頭部品牌市場表現積極上行，品牌集中度呈上升趨勢。2022年1—9月，精裝修熱水器市場TOP5的品牌市場份額合計54.5%，同比上升近5個百分點，前五位置分別被品牌威能、美的、博世、菲斯曼和林內占據。但“萬和”卻退出TOP10榜單，位列“第十”品牌為耀罡、市場份額3.0%，而上年同期“萬和”為3.3%，可見該領域市場份額收縮至少超0.3個百分點。

2022年公司優化資源配置，存貨與應收賬款等指標有所改善。截至9月末，其存貨為9.76億元、應收賬款為5.43億元，均同比減少逾兩成，但存貨周轉天數、存貨周轉率(wind計算)約90天、2.99，較上年同期拉長10天、放慢0.37。整體來看，前三季度公司營業周期已由上年同期的119天增至128天，拉長近9天。