敷爾佳作為一家科技公司，其研發投入卻遠低于行業水平。截至2021年底，敷爾佳共有441名員工，但研發人員僅有6人。

(資料圖)

9月19日晚間，#148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元#詞條霸榜熱搜。

敷爾佳為網紅品牌，其明星產品“黑膜”、“白膜”風靡全網。天貓旗艦店顯示，上述兩款產品單盒的售價分別為199元與148元。

而上述產品的成本價均在10元左右。在回復深交所的問詢函時，敷爾佳表示，2018年1月至2021年2月期間，敷爾佳向哈三聯采購產成品并進行對外銷售。2020年與2021年1～2月兩期內，敷爾佳醫用敷料的采購單價分別為9.12元/盒和9.8元/盒；面膜的采購單價分別為10.17元與9.99元。

值得注意的是，9月8日，深交所創業板發行上市審核信息公開網顯示，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司成功通過上市委會議。

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從成立到市占率第一，敷爾佳僅用了三年

招股書顯示，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司成立于2017年。

2018年1月至2021年2月，敷爾佳的主營業務產品均通過外部采購成品的方式取得，其中哈三聯是其第一大供應商。2021年2月，公司通過收購北星藥業新增了化妝品和醫療器械生產業務，完成了產業鏈的垂直整合。

重組完成后，敷爾佳成為一家研發、生產和銷售專業皮膚護理產品的公司，目前在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

弗若斯特沙利文數據顯示，2020年，敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產品市場第一，市占率21.3%;其中醫療器械貼類敷料產品/功能性護膚品貼膜類產品市場占比分別為25.9%、16.6%，市場排名為第一、第二。

同時公司產品在天貓的復購率也不斷攀升，2019-2021年復購率分別為32.17%、33.83%、36.64%。

截至2021年12月31日，敷爾佳擁有24款醫用敷料貼及貼、膜(含涂抹式面膜)類產品，6款噴霧產品，14款水、精華與乳液產品，1款凍干粉產品，2款凝膠產品，2款潔面產品。若按遵循的監管體系和法規劃分，4款產品屬于醫療器械類，45款產品屬于化妝品類。

2021年9月，敷爾佳就曾向創業板提交上市申請招股書。遞表3個多月后，敷爾佳IPO審核狀態變更為“中止”。

但敷爾佳并未停止沖刺步伐。在經歷多次更新招股書、深交所二輪審核問詢后，敷爾佳終于成功過會。

創業板上市委員會公告顯示，“哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(首發)符合發行條件、上市條件和信息披露要求”。依據上市流程，在上市委會議通過后，敷爾佳尚需完成提交注冊等準備工作。

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148一盒的面膜成本僅10元

在回復深交所的問詢函時，敷爾佳表示，2018年1月至2021年2月期間，敷爾佳向哈三聯采購產成品并進行對外銷售。2020年與2021年1～2月兩期內，敷爾佳醫用敷料的采購單價分別為9.12元/盒和9.80元/盒；面膜的采購單價分別為10.17元與9.99元。

實際上，敷爾佳在招股書中對自己的高毛利“直言不諱”。根據敷爾佳招股書，敷爾佳2021年毛利率超過80%，在行業內僅次于巨子生物。

具體來看，2019年、2020年和2021年，敷爾佳的綜合毛利率分別為76.97%，76.47%和81.95%。

敷爾佳表示，“2021年2月，公司換股收購哈三聯的化妝品和醫療器械生產業務，完成了產業鏈的垂直整合；生產模式轉為自主生產模式后，產品銷售成本下降，毛利率提升至80%以上。”

值得注意的是，敷爾佳作為一家科技公司，其研發投入卻遠低于行業水平。截至2021年底，敷爾佳共有441名員工，但研發人員僅有6人。且在2019至2021年，其研發投入占營業收入的比例僅分別為0.04%、0.09%和0.32%。同高額的毛利率相比，差距明顯。

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請明星、上綜藝，醫美面膜“花式營銷”

據未來網，打開敷爾佳的官網，當紅明星趙露思的代言圖十分明顯。實際上，近年來敷爾佳為擴大品牌影響力，不斷地以簽約明星代言人、贊助綜藝等方式實現曝光。

2020年敷爾佳贊助贊助《妻子的浪漫旅行》、《中餐廳4》，2021年贊助《誰是寶藏歌手》、《牛氣滿滿的哥哥》等綜藝，又相繼簽約袁姍姍等明星為品牌代言人，從而被越來越多的消費者知曉。

在明星光環、綜藝曝光的背后，自然是投入不菲的營銷費用。據招股書顯示，2019年至2021年，敷爾佳的宣傳推廣費分別為7031萬、1.6億和2.3億，占比達到60.93%、62.62%和89.26%。

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監管趨嚴，競爭激烈

醫用敷料面膜賽道上比較擁擠。除敷爾佳外，巨子生物、安德普泰、創爾生物、貝泰妮是也是中國貼片類醫療器械類敷料產品的頭部企業。

敷爾佳也并非唯一一家正在沖刺IPO的企業。今年5月5日，利潤率行業第一巨子生物向港交所遞交了招股書。

針對醫用敷料的監管也在趨于嚴格。

2020年1月，國家藥監局曾發布“化妝品科普：警惕面膜消費陷阱”一文，“按照醫療器械管理的醫用敷料命名應當符合《醫療器械通用名稱命名規則》要求，不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導性、欺騙性的內容。因此，不存在“械字號面膜”的概念，醫療器械產品也不能以“面膜”作為其名稱。”

此外，“化妝品不得宣稱具有醫療作用，其標識不得標注夸大功能、虛假宣傳等內容。一些面膜類化妝品，將產品宣稱為“醫學護膚品”、“藥妝”產品等，屬于明示或者暗示產品具有醫療作用，均是違法宣稱行為。”

在招股書中，敷爾佳將監管政策視作“護城河”：“我國行業監管體制對資質認證方面提出了較高要求，使得行業存在一定的進入壁壘。同時，公司所處行業受到國家產業政策的鼓勵和支持，有利于積極推動產業發展，加快技術升級，使公司在國家政策背景下受益。”

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一片面膜背后的暗戰

面膜在眾多護膚品中已成為第一大消費品類。

艾媒咨詢數據顯示，在2021年中國消費者常用護膚品類調查中，面膜以55.2%的使用率排名第二。目前面膜整體市場規模已達350億元。據預測，2024年國產面膜市場規模將突破600億元。

專業皮膚護理產品的產品形式分為貼片類和非貼片類兩大類，貼片類專業皮膚護理產品市場規模增長速度快于整體皮膚護理產品市場。

隨著功能性護膚大火，貼片類專業皮膚護理產品市場規模由2016年的19.3億元增長至2020年的66.3億元，年均復合增長率為36.1%。預計市場規模將在2025年增長至230.1億元。

而貼片類專業皮膚護理產品按不同監管體系可以分為敷料貼類和貼、膜類(功能性護膚品)兩種。敷料貼類產品在中國起步較晚，2016年市場規模僅1.9億元，2020年增加至33.1億元；貼、膜類功能性護膚品由2016年的17.4億元增長至2020年的33.1億元。預計到2025年，敷料貼類和貼、膜類(功能性護膚品)市場規模將達到138億元和92億元。

被商家創造出的“醫美面膜”，也成就了不少醫美神話，敷爾佳、創爾生物、巨子生物先后IPO，爭當醫美面膜第一股。從他們的招股書來看，近三年毛利率均在80%左右。

高毛利率之下，意味著這些醫美面膜成本都很低，但他們的業績增長開始乏力了。

2020年初國家藥監局明確指出不存在“械字號面膜”，醫療器械產品也不能以“面膜”作為其名稱，醫用敷料的管控開始加碼。也是這一年起，敷爾佳、創爾生物陷入增長危機。

2021年底，創爾生物因2021年營收無法滿足“最近3年營業收入復合增長率達到20%，或者最近一年營業收入金額達到3億元”的上市要求，主動撤回科創板IPO申請轉戰北交所。

而其他品牌的增速也都靠真金白銀砸出。即便有“醫美”加持，也逃不過不斷涌出的新品牌蠶食，另一邊，如華熙生物等巨頭也在加碼功效面膜。

從面膜在中國推廣到成為全球最大的面膜市場，不過20多年。眾多業內人士都認為，面膜是中國唯一能夠挑戰國際大牌的品類。