背負著對賭協(xié)議，酒仙網(wǎng)急于尋求IPO，但事與愿違，酒仙網(wǎng)越是著急上市，IPO越是一波三折。

【資料圖】

8月22日，酒仙網(wǎng)再次啟動IPO，華泰聯(lián)合證券擔任輔導機構(gòu)。在此之前，酒仙網(wǎng)已歷經(jīng)一輪問詢、兩次中止、四番遞交招股書，但均未能如愿上市。

創(chuàng)業(yè)板IPO不受“歡迎”改道主板上市

就在兩個月前，今年6月30日，酒仙網(wǎng)主動撤回了創(chuàng)業(yè)板上市審核流程。至于為何在IPO關(guān)鍵時刻撤回IPO？酒仙網(wǎng)解釋稱，是基于“基于白酒類企業(yè)現(xiàn)行上市環(huán)境的不確定性，暫緩上市計劃。”

不過更深層原因或是創(chuàng)業(yè)板并不“歡迎”酒仙網(wǎng)。2020年5月，深交所發(fā)布的　《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》明確創(chuàng)業(yè)板定位于“三創(chuàng)四新”，并列出了12個不受歡迎的行業(yè)負面清單，其中第三條就是“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”。

今年5月10日，曾被寄予厚望的“茶葉第一股”八馬茶業(yè)在沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO時鎩羽而歸，隨后改道主板上市。而更早之前，瀾滄古茶也曾在2020年7月向深交所提交過招股書，最終卻在臨近上會前夕撤回IPO，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所上市。

八馬茶業(yè)折戟創(chuàng)業(yè)板給“負面清單”里的IPO企業(yè)敲響了警鐘，6月30日酒仙網(wǎng)便撤回了IPO。

酒仙網(wǎng)屬于酒類垂直電商平臺，通過線上線下渠道銷售國內(nèi)外品牌酒水產(chǎn)品，相比于傳統(tǒng)的經(jīng)銷商渠道，酒仙網(wǎng)增加了電商的因素，但是酒仙網(wǎng)的主營更像是一家傳統(tǒng)商品流通企業(yè)，而非科技企業(yè)，何況今年5月，酒仙網(wǎng)官宣去“網(wǎng)”后，更是減少了電商的因素。

顯然，對于實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市，酒仙網(wǎng)并無把握，再次重啟IPO時，酒仙網(wǎng)改道主板上市。但即便如此，酒仙網(wǎng)IPO依然面臨重重困難。

急于套現(xiàn)的投資人背負對賭協(xié)議的創(chuàng)始人

酒仙網(wǎng)成立于2010年，彼時互聯(lián)網(wǎng)電商風起云涌，只要沾上“互聯(lián)網(wǎng)”、沾上“電商”，VC、PE紛紛找上門來。

酒仙網(wǎng)成立第二年就拿到了廣東粵強集團的A輪融資，融資金額1500萬元，還獲得紅杉資本和東方富海合計8000萬元的投資。據(jù)統(tǒng)計，從成立至今，酒仙網(wǎng)已經(jīng)累計獲得11輪融資，融資總額超過了16億元。

成立之初，酒仙網(wǎng)憑借低價策略銷售突飛猛進，2014年底已發(fā)展成為一家擁有近2000員工、1700萬用戶、年營收近20億的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，并于2015年在新三板掛牌。

但是，酒仙網(wǎng)一直處于虧損狀態(tài)，2013年到2016年上半年的虧損額分別為3.09億元、2.8億元、2.51億元、0.71億元。3年半累計虧損金額為9.11億元。

2017年，由于連年虧損，加上多次延期披露財報，酒仙網(wǎng)被新三板出示“終止掛牌”風險，隨后自己主動申請摘牌。

在新三板退市后，2017年底，酒仙網(wǎng)發(fā)起一輪Pre-IPO融資，擬重組上市，紅杉中國、華興資本等多個參與了公司早期投資的機構(gòu)皆有跟投。

彼時，酒仙網(wǎng)的實控人郝鴻峰和控股股東與45名投資方股東簽訂了對賭協(xié)議，約定如果2018年12月31日前酒仙網(wǎng)未能成功IPO，投資方有權(quán)要求創(chuàng)始人郝鴻峰回購全部或部分股權(quán)。

結(jié)果2018年酒仙網(wǎng)并未能成功上市，為此其與投資者之間還產(chǎn)生了股權(quán)糾紛，被迫向部分股東回購股權(quán)，其余投資方則同意將上市期限延后至2021年12月31日。

但是酒仙網(wǎng)IPO幾經(jīng)周折，進展十分緩慢，部分投資人似乎已經(jīng)失去耐心。2019年12月，大股東之一趙廣勇將其從深圳富海民享、崇正創(chuàng)新手中收購而來的股權(quán)以2130萬元轉(zhuǎn)讓，比2357.9824萬元的投資成本虧損了200多萬元。

2021年4月，新余富海中心起訴酒仙網(wǎng)，因其未能在規(guī)定時間上市，要求酒仙網(wǎng)在6個月內(nèi)，以投資本金6500萬元加上每年10%的單利的價格回購其持有的股份，為此酒仙網(wǎng)1.09億資產(chǎn)遭到了凍結(jié)。

投資人急于套現(xiàn)，但也只能被迫等待，截至目前酒仙網(wǎng)距2021年12月31日上市的最后期限已經(jīng)過去接近一年時間，而酒仙網(wǎng)的財務(wù)狀況并不允許大規(guī)模回購。

數(shù)據(jù)顯示，2018年末至2021年6月末，酒仙網(wǎng)的資產(chǎn)負債率分別為67.04%、74.12%、70.32%以及67%，遠高于45%的行業(yè)平均值。值得注意的是，同期酒仙網(wǎng)的銀行存款分別為1.27億元、2.64億元、3.48億元和7832.32萬元，而短期借款及長期借款等有息債務(wù)規(guī)模分別為2.12億元、5.21億元、5.91億元和5.48億元，償債壓力較大。

公司的現(xiàn)金流也不容樂觀，2018年至2021年6月，酒仙網(wǎng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為1.59億元、-1.28億元、1.32億元、-1.25億元。

官宣“脫網(wǎng)”背后留給酒水電商的時間不多了

投資人急于套現(xiàn)，也從另一個方面反映出他們對酒仙網(wǎng)的IPO并無多少期待，同時也透露出他們對酒水類電商平臺前景的悲觀態(tài)度。

酒仙網(wǎng)在招股書的競爭優(yōu)勢中寫道，“酒仙網(wǎng)擁有自主研發(fā)的會員系統(tǒng)和供應(yīng)商管理系統(tǒng)等，能夠?qū)崿F(xiàn)大量關(guān)鍵銷售、運營數(shù)據(jù)的可視化……數(shù)字化、智能化的趨勢利好具備數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的企業(yè)，并形成企業(yè)的核心競爭力。”

但這一條在首輪問詢就遭到交易所質(zhì)疑，交易所在首輪問詢中第一個問題就要求酒仙網(wǎng)披露核心競爭力和優(yōu)勢的具體體現(xiàn)，說明市場地位及優(yōu)勢是否會被京東、淘寶等電商平臺取代，酒類銷售是否依賴于上游酒廠等問題。

招股書顯示，酒仙網(wǎng)確實存在依賴頭部酒企的情況，截至2021年6月，酒仙網(wǎng)銷售前十大白酒品牌依次分別為茅臺、五糧液、釣魚臺、國臺、汾陽王、酒鬼酒、瀘州老窖、莊藏、汾酒、洋河。其中，茅臺和五糧液為主要收入來源，貢獻的收入占比分別為21.96%和18.71%。

銷售高度依賴這些名酒對酒仙網(wǎng)影響甚大。2014年，多家名酒企以“擾亂市場價格”為由，“封殺”了1919和酒仙網(wǎng)，結(jié)果導致酒仙網(wǎng)連虧了好幾年。

2020年7月，五糧液入駐京東、天貓平臺開設(shè)的五糧液旗艦店鋪，酒仙網(wǎng)被迫更名為專賣店，結(jié)果導致酒仙網(wǎng)的五糧液產(chǎn)品銷售收入下降。

如今各大酒企紛紛“觸網(wǎng)”，直接動搖了酒水類電商平臺生存根基，茅臺更是推出了自有電商平臺“i茅臺”，憑借著強大品牌的號召力，“i茅臺”上線至今注冊人數(shù)已超1800萬，預約人次達6.9億，日均活躍用戶近200萬，實現(xiàn)了46億元營收。

白酒行業(yè)競爭十分火熱，茅臺推出“i茅臺”，其他酒企大概率會跟進。今年9月2日，五糧液上線運行了五糧液新零售平臺小程序，為吸引用戶，五糧液同步上線了3.6萬瓶全球限量版五糧液2022年壬寅虎年紀念酒。

郎酒也推出了“郎酒PLUS”App及小程序，打造了一套全新的數(shù)字化、個性化會員服務(wù)系統(tǒng)。

有意思的是，“i茅臺”正式上線運營僅5天，5月14日酒仙網(wǎng)便官宣“脫網(wǎng)”，將品牌升級為酒仙，并表示將以“集零售與品牌運營于一體的綜合性酒業(yè)集團的身份再次征戰(zhàn)中國酒類流通市場大潮。”顯然，酒仙網(wǎng)也意識到屬于酒水垂直電商的好時代已經(jīng)過去了。