作者：穆寧

(資料圖)

編輯：王冕

風品：南辭

來源：銠財——銠財研究院

一波未平，一波又起。

傳銷爭議，授權亂象質疑，藥品掛網采購資格被多省撤銷、分拆子公司上市計劃中止.....

不得不說，白云山最近鬧心事著實不少。何以定風波？

01

傳銷爭議是與非不是首例

LAOCAI

近日，據時代周報報道，今年4月起，一款名叫“潘高壽透骨草膏”產品陸續出現在微信公眾號及短視頻平臺，廣招代理。

有產品代理商透露，個人需購買一定量產品，才能獲代理資格。代理分為銀卡、金卡、店主等層級，每級別代理可發展其它代理，并獲獎勵金。

據潘高壽官網顯示，廣州白云山潘高壽藥業股份有限公司(下簡稱“潘高壽”)始創于1890年，隸屬于廣州醫藥集團有限公司。

據小紅書顯示，“潘高壽透骨草膏”是一款針對腰部理療產品，有疏通經絡、緩解疼痛等效果，產品本身亦通過國家藥監局備案。

如果上述報道真實，已涉嫌傳銷。

北京市京師律師事務所楊森律師指出，刑法224條規定的傳銷是指以推銷商品或提供服務等經營活動為名，要求參加者以繳納費用或者購買商品、服務等方式獲得加入資格。

禁止傳銷條例規定，組織者或經營者通過發展人員，要求被發展人員交納費用或以認購商品等方式變相交納費用，取得加入或者發展其他人員加入資格，牟取非法利益的；要求被發展人員發展其他人員加入，形成上下線關系，并以下線的銷售業績為依據計算和給付上線報酬，牟取非法利益，屬于傳銷行為。

對此，潘高壽藥業方面回應：“潘高壽透骨草膏”目前屬于招商階段，未全面投放市場。公司商業模式是正常的經銷代理、批發零售方式，不層層返傭金和酬金、不存在傳銷行為。

孰是孰非，留給時間作答。

不過互聯網是有記憶的，拉長維度，這不是白云山首次涉嫌傳銷爭議。

據中國網，近日《知識經濟》報道，廣州白云山維一實業股份有限公司(白云山子公司)的維一精油，涉嫌虛假宣傳與多級代理。

據白云山維一精油代理制度顯示，其共有8個層級，且通過拉新人加盟代理，做到一定金額業績，可層層晉升。

《知識經濟》指出，必須“拉”足夠人數進來購買精油，讓自己達到一定的銷售數量才可以升級。

白云山旗下另一“拳頭”品牌王老吉，也曾陷入過傳銷質疑。

2019年，王老吉吉悠產品被指傳銷，曾引發軒然大波。

2022年初，濟南時報報道，廣東思埠集團與王老吉品牌合作推出的”嗶嗨啤”啤酒項目因涉嫌傳銷，被河南省獲嘉縣市監局向當地申請凍結7家關聯公司賬戶，經法院裁定凍結資金額度2億元。

據中國網、鳳凰網等報道，“嗶嗨啤”銷售模式共分三層級。加盟“嗶嗨啤”后，批發商后除賺取零售差價外，還有三種方式獲利：一是招募獎勵，VIP批發商的招商利潤，招收同級VIP批發商利潤250元；高級批發商招收同級高級批發商利潤2000元，招收VIP批發商利潤為350元；總代招收同級總代利潤為2萬元，招收高級批發商利潤為2850元，招收VIP批發商利潤為450元。

這與《禁止傳銷條例》規定背道而馳，也是監管層認為經營模式涉嫌傳銷的主要原因。

02

品牌授權亂象質疑真能“躺賺”？

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紛紛擾擾，何以至此？

內控體系、風控力，自然是首要審視點。

以“嗶嗨啤”為例，主管部門凍結的是思埠集團等7家關聯公司賬戶。

明明是王老吉品牌，為何受罰卻是別的企業？

品牌授權是關鍵因素。即企業將商標、品牌租給其他企業使用。

對租賃方來說，可通過收取品牌使用費獲利，且無需付出其他成本。更重要的是，一旦經營出現問題，品牌租賃方不必承擔風險。

中國經濟網曾引述接近廣藥集團(白云山母公司)的人士稱，其中一家被授權公司與廣藥集團簽訂的品牌授權期為2013～2028年，每年權利金500萬元。

站在經營層面講，這的確是個穩賺好模式。只是，品牌畢竟是自己的，有多少衍生隱患、能否真正躺贏要打個問號。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，不斷發生的維權事件已對王老吉品牌造成傷害，廣藥應深刻認識這類事件的危害性，需要對授權品牌進行深度規范，規避授權風險。”

北京京商流通戰略研究院院長賴陽認為，品牌授權對企業品牌可靠度、可信度可能帶來沖擊。產品質量、效果、安全性等較難再受授權一方控制。如貼牌企業只看中短期收益，審核標準低，以致貼牌產品出現各種問題，消磨原有品牌聲譽，最終授權企業自己產品也會受質疑。

不算刻意夸言。例如前文說到的潘高壽透骨草膏，生產企業為安和堂(廣州)醫藥生物科技有限公司。《財經》2021年報道，王老吉“吉寶清養益”的固體飲料由白云山子公司廣州王老吉藥業股份有限公司授權的貼牌產品。其生產商為貼牌代工廠和宜佳(廣東)健康科技有限公司，全國總經銷商為吉寶科技(河北)有限公司。

同時，也給“李鬼”們可乘之機。

7月13日，廣藥集團官網聲明：集團接到多起投訴，經調查發現，2021年以來巿場上陸續出現多家公司以“王老吉運營中心”的名義，通過違規使用我集團商標甚至偽造我集團相關授權文件材料，模仿我集團裝潢、宣傳材料、工裝等方式進行招商，以我集團或下屬子公司等名義開展業務，誤導商戶以為該類企業是廣藥集團相關聯的企業。我集團已向執法部門報案，并成立專門打假工作組。

有態度有實操，值得肯定。只是，模式發展上是否也該有反思？

行業分析師李晨表示，濫用品牌授權與代工，易對自身品牌造成消磨，增加風控品控難度，不利企業長遠穩健發展。一旦出現負面風波，實在得不償失，重建市場信任難度，幾乎不亞于打造一個新品牌。

簡言之，面對質疑吐槽，短利長益間，作為行業龍頭企業，白云山需更多長期主義。

03

雙增背后業務面面觀

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或許，也有無奈與急迫。

2021年，白云山營收690.14億元，同比上升11.90%；凈利37.2億元，同比上升27.60%；經營活動產生的現金流量凈額56.73億元，同比上升869.52%。

咋看，營利雙增、體量增速均可稱強悍。然細觀690億的白云山，凈利率僅5.75%。2017-2021年，銷售毛利率分別為37.66%、23.84%、19.82%、16.93%、19.17%。2021年雖可喜提升，但仍未恢復到2019年水平，整體還是震蕩下行趨勢，盈利能力仍待提振。

細分業務，一些隱憂點亦不容忽視。

白云山目前四大業務分別為大健康、大南藥(醫藥制造)、大商業(醫藥流通)和大醫療。

大商業為營收主力。報告期內實現營收467.79億元，占白云山總營收的67.78%，毛利率卻僅6.64%。

時間線拉長，2018年至2021年，白云山大商業毛利率分別為6.91%、6.69%、6.41%和6.64%。

啥概念呢？據華金證券研報，2021年上半年醫藥商業板塊毛利率12.69%。

不及行業平均水平，與高企成本有直接關系。2018年至2021年，白云山大商業業務的成本分別為211.71億元、395.52億元、404.07億元、436.72億元。

同時，并購而來的廣州醫藥公司屬于醫藥渠道商，可以貢獻大量營收，盈利能力缺欠缺，從而被一些輿論質疑業績“虛胖”。

誠然，做大規模必須要付出成本。但四年成本翻倍，價值是否太大了，精細化、發展質量做的咋樣？是否需警惕規模陷阱？

實際上，白云山有計劃將大商業板塊(醫藥流通業務)的核心企業，即廣州醫藥拆分上市。

不過，6月23日晚，白云山一紙公告，暫時中止了推進分拆。

審視業務版圖，賺錢力最強的是以王老吉為核心的大健康板塊(毛利率47.34%)，其二是金戈以首的大南藥板塊(毛利率44.07%)，分別帶來51億、47億元毛利，但占營收比重均有不同程度下滑。

2021年，金戈毛利率高達88.60%，年收入9.88億元，同比增長18.73%。然進入2022年，頗有逆風感：在第七輪國采招采工作中，被多省撤銷掛網。

6月14日，據山西省藥械集中招標采購中心通知，白云山旗下白云山制藥總廠等3家企業申請撤銷89個藥品品規在平臺掛網采購資格。撤網產品中，便包括枸櫞酸西地那非片(金戈)。

實際上，隨著齊魯制藥等競品發力，市場選擇也在增加，王者金戈一直不乏挑戰。如2020年8月的國家藥品集采中，齊魯制藥所生產的西地那非就以2元一片價格中標，金戈直接出局。

是否持續輝煌、能延續多久，需要時間作答。

可以肯定的是，競爭加劇，推新擴容就顯急迫，更考驗企業創新力、核心競爭力。尤其還有金戈兩方研發糾紛的教訓。

2021年，白云山研發費8.75億元，同比增加42.94%，增速值得肯定，但占營收比僅1.27%。

在此背景下，以王老吉為代表的大健康業務則要承擔更多壓力。

只是，涼茶行業的黃金年代早已過去，成長天花板隱現。據前瞻產業研究院數據顯示，2016年后，我國涼茶市場就結束高增格局，市場規模增速降至個位數。

王老吉雖擺脫了與加多寶的鏖戰，但作為王者，面對行業大勢也應甘苦自知。2018年至2021年，白云山大健康業務的營收分別為94.87億元、104.79億元、78.59億元、108.51億元。

波動性肉眼可見，由此更突顯品牌力打造、維護的重要性。

從增量奔跑到存量深耕，更需穩扎穩打、愛惜羽毛，長期核心競爭力取勝。

04

謀千億短利與長益

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當然，問題要分兩面看，諸多麻煩、種種槽點之外，白云山深厚產業底蘊、市場影響力仍不容質疑，不然授權也不會是香餑餑。

以金戈為例，一些省份撤網，終端仍有想象空間。

據東興證券研報，金戈作為偉哥首仿，銷售渠道主要在零售端，隨著公司在藥店零售渠道布局不斷深入，終端鋪貨、宣傳推廣加速，預計未來仍有望保持50%以上增速。

中成藥看點也不少。據悉，目前中成藥專利分別為消渴丸、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒和清開靈系列。其中，消渴丸、滋腎育胎丸、和清開靈被納入國家基藥目錄、醫保目錄。

全產業鏈亦有圈點處。在中藥材供應方面，集團及合營企業擁有60多個GAP藥材基地，建立了原材料、輔料統一采購平臺，有效保障中藥材質量及供應并控制生產成本。

王老吉方面，刺檸吉有望擔當新增長曲線。天然高維C，0脂肪、0防腐劑、0色素，與白云山、廣藥集團的健康定位可謂不謀而合。

無需贅言，無論白云山還是王老吉，都還有不少底“牌”可打。上述業務亂象質疑、業績困點，也是一記可貴警鐘。人無完人、企無完企，關鍵在于查漏補缺、重溫敬畏、高效精進。能否敲響夢中人？

的確，需要更多更快改變。

云南白藥、片仔癀、白云山，可謂中藥業的三巨頭。

截止7月15日收盤，片仔癀市值1925億，云南白藥為1015億，白云山則僅340.60億。

遙想2015年，白云山曾公開表示將擠進“千億俱樂部”，并宣布有望成為國內首家成功邁入‘千億市值俱樂部’的健康產業龍頭企業。

兜兜轉轉7年，何時能圓、靠啥來圓千億夢呢？

穿越傳銷爭議、授權質疑，答卷還是藏在：日拱一卒的核心力打磨，短利長益取舍。

如何挖掘更深更專“戰壕”，而非短利裹挾而透支未來，對白云山尤為重要。