文|南梁

(資料圖片僅供參考)

如今的石頭科技，恐怕很難再“瘋狂”了。

石頭科技的股價又下滑了，距離最高點已經蒸發了近700億元。

與股價一起下滑的，還有公司的業績增速，石頭科技2022年的業績明顯已經處于增收不增利的境地。

從以往財報來看，利潤的減少，一部分原因在于公司成本支出的規模占用了利潤空間，且存在重營銷輕研發的情況。

然而，漲高的銷售費用卻并沒有降低公司的庫存規模。

在業績與股價雙下滑的同時，真正讓石頭科技陷入泥潭的，或許是股東們組團減持套現的舉動。

如今公司重要人物昌敬的限售股份也解禁上市，若是其也選擇減持套現，那么石頭科技或許會更加淪陷。

【增速持續下滑】

截至4月20日，石頭科技股價當天跌幅1.09%，收盤價為314元/股。

從3月27號開始，石頭科技的股價就呈現下滑趨勢。

整體來看，2021年6月，石頭科技創下歷史高點1064.88元，總市值近乎觸及千億元后，股價便開始一路下滑，到如今跌去了近70%，市值蒸發了約700億元。

除了二級市場一路向下的走勢外，公司的業績增速也在逐漸放緩。

據石頭科技發布的2022年預計報顯示，其去年全年實現營業收入66.3億元，同比增長13.56%；歸母凈利潤較2021年下降14.93%至11.9億元。

往前來看，2017年至2021年，公司各年營收為11.19億元、30.51億元、42.05億元、45.30億元、58.37億元，各年增速分別為510.95%、172.72%、37.81%、7.74%、28.84%。

其實可以看出，直到2022年的13.56%增速，石頭科技的增速放緩非常明顯。

而在凈利潤上，增速的下滑甚至更加夸張。

同期，石頭科技的歸母凈利潤增速分別為696.05%、359.11%、154.52%、74.92%、2.41%。增速已經從百位數降至2021年的個位數，再到如今降至負數。

整體上，石頭科技的業績增速是在快速下降的。

而對于利潤的下滑，公司表示：受外匯市場劇烈變動影響，公司遠期鎖匯產生的收益減少，導致報告期內營業利潤水平有所下降。

曾經被譽為“掃地茅”的石頭科技，如今早已不復往昔，而對于其業績增速的放緩，市場則認為主要原因在于“去小米化”。

據悉，與小米“決裂”后，減少了大量訂單，與小米關聯交易金額大幅下降。

此外，還有行業新玩家來勢洶洶，不斷搶占其市場份額。后起之秀云鯨已經逐漸在國內上站穩腳跟。

內要面對獨立后的經營考驗，外又要面對行業加劇的競爭壓力。在市場看來，這些對于石頭科技來說都是迎面的難題。

【重營銷，但轉化率低，庫存積壓】

對于利潤的下滑，其實從石頭科技去年前三季度的財報中就能看出一些端倪。

當時公司的營收為43.92億元，同比增長14.73%。但營業總成本的規模就已經達到34.19億元，同比增長21.63%，很明顯成本的增速高于營收增速，這對于利潤空間的擠壓并不小。

而對于一家科技公司來講，其銷售費用卻是“三費中”支出最多的。

數據顯示，截至2022年前三季度，石頭科技的銷售費用支出為7.88億元，管理費用的支出為1億元，研發費用的支出為3.447億元。

可以看出，公司銷售費用的支出是研發費用的兩倍還多。

這無疑表示公司存在重營銷輕研發的情況，同時，“天價”銷售費用的支出也在侵蝕利潤。

往前來看，2016年時，石頭科技研發投入占同期營業收入近22%，但從2018年開始便迎來了拐點，2021年石頭科技研發費用率為7.55%，但同期銷售費用率已經達到16.1%。

在財報中，石頭科技曾指出，公司為進一步拓展海內外市場，增加廣告及市場推廣投入，導致銷售費用上升。

此前，石頭科技簽了肖戰作為代言人，但盡管高價拉來了流量明星代言，依舊難解“賠本賺吆喝”的局面，銷售費用的轉化效率在迅速降低。

截至2022年9月30日，其存貨價值達10.5億元，較2021年末的5.96億元增長76.2%。而在2020年末，存貨價值僅3.81億元。存貨的飆升，從中也可以看出產品“賣不動”。

值得一提的是，最近有傳聞肖戰即將重簽石頭科技，代言洗衣機。

不知這一次石頭科技能否提高銷售費用的轉化效率？

【高管、股東組團減持“套現”】

如果說，業績下滑、重營銷輕研發卻仍高庫存的情況，都只是石頭科技難以再“瘋狂”的佐證，那么高管的頻繁套現，是否代表了其已經沉淪于泥潭？

近兩年，石頭科技的高管及股東機構們的高位拋售套現動作頻繁，石頭科技在市場眼中，也從一個直追茅臺的千元股票淪落為“韭菜收割機”。

2021年2月，石頭科技首次股票解禁，其10名股東就“組團”宣布減持計劃，解禁到減持的間隔只有一天，足以看出股東套現的急切。

其中不乏有高管類似于“清倉式”的減持。

同時，小米系、順為和天津金米也在減持之列。根據同花順的數據，石頭科技的高管和機構股東們，均是高位減持，減持價格在900元甚至千元以上。

之后，石頭科技的高管、機構們減持之舉便頻繁上演。

2021年6月18日，石頭科技披露了第二次減持計劃；10月26日，石頭科技第三次公布股東減持計劃

2022年2月25日，石頭科技披露第四次股東減持計劃；5月27日，石頭科技披露第五次股東減持計劃

2023年1月16日，石頭科技披露第六次股東減持計劃。

在不斷的減持套現下，石頭科技的股價也不斷走低。

值得一提的是，2月21日，石頭科技2169.41萬股限售股份解禁上市，本次解禁共涉及限售股股東1名，為公司控股股東和實際控制人昌敬。

昌敬作為石頭科技重要股東，及董事長兼總經理，若是其也宣布減持，這對石頭科技股價殺傷力無疑更大。

如今的石頭科技，恐怕很難再“瘋狂”了。