最近一段時間，淄博燒烤贏麻了，不僅帶動了當地的文旅流量，更是拉動了投資者對信托項目的認購熱情。4月18日，有多位信托理財經理向北京商報記者表示，受燒烤“出圈”的影響，淄博地區政信信托認購緊俏，排隊預約、搶購成為常態，其中以城投債為標的的項目最為火爆。吃著燒烤買理財雖然愜意，但投資者在購買產品時不要盲目因流量、熱度選購，而是應從項目底層資產、地方債務情況、風險控制層面多方考察。

拉動認購熱情

憑著“烤爐+小餅+蘸料”的燒烤靈魂“三件套”，淄博火了。當然“火出圈”的不僅是燒烤，4月18日，北京商報記者注意到，淄博燒烤“出圈”也拉動了投資者對信托項目的認購熱情。“最近淄博信托項目賣得好”“燒烤‘出圈’之后，有利于地方政府發債融資，市場需求量大”“淄博的信托很搶手”……多位信托理財經理向北京商報記者透露稱。

“好多外地的游客去淄博吃燒烤，對淄博地區的經濟有所帶動。”一位信托理財經理介紹稱，“最近淄博的確有幾個項目賣得比較好，有的項目從發行到成立不到一周時間就認購了1.1億元，以往認購的金額可能只有幾千萬元，這也代表了投資者對項目的認可。”

淄博燒烤“出圈”之后，有利于地方政府發債融資。從信托理財經理推薦的產品計劃來看，大多以政信信托為主。例如：“大業信托-安盈11號淄博集合資金計劃2年期”，該產品信托資金用于向淄博高新城市投資運營集團有限公司發放貸款，該公司實際控制人為淄博高新技術產業開發區財政局。

“金谷信托-睿享77號山東臨淄集合資金信托計劃”，該產品發行人為淄博市臨淄區九合財金控股有限公司，是臨淄區第一大平臺，該公司實際控制人為淄博市臨淄區人民政府國有資產監督管理局。山東信托正在發行的“山東信托-城市發展157號山東淄博項目”，信托資金用于向淄博市城市資產運營集團有限公司發放信托貸款，用于其償還金融機構借款，該公司為淄博市財政局直接管理的國有獨資公司。

有信托理財經理直言，“目前搶手的項目都需要排隊預約，需要先注冊信托公司App，登錄后提交相關資料、資產證明，審核通過后就可以直接預約產品”。金樂函數分析師廖鶴凱在接受北京商報記者采訪時分析稱，淄博燒烤“火出圈”拉動的更多是淄博的政信信托業務，信托理財經理推薦此類產品，一是因為目前主流固定收益類產品中政信類業務占比最高，二是投資者對這類項目認可度也高，推薦的成功率也就高了。

城投債標的成“香餑餑”

所謂政信信托就是向地方政府的融資平臺提供貸款的信托產品，由于擁有背靠政府的特點，政信信托也被打上“安全”“償債能力高”等標簽。在推薦過程中，有多位信托理財經理建議投資者選擇城投債標的的政信信托產品。

“標債也是政信信托，只是底層從信托非標貸款轉換成信用等級更高的標準化債券，此類產品安全性最高。”一位信托理財經理稱，“淄博地區的政信信托中我們還是主推城投債為主的標的，這些項目的融資方都是政府控股的城投公司，這類公司主要做淄博當地的基礎建設、道路建設。”

這也符合燒烤“火出圈”后淄博全城聯動的背景，為了應對涌入的游客，淄博連夜修路、增加觀光車、打通景點通道、增開“淄博燒烤專列”，通過一系列措施來接住這火爆的流量，方便游客打卡。

用益信托研究院研究員喻智表示，城投債標的的政信信托項目，業務邏輯與常規的政信類信托產品大致相同。因為城投債是在銀行間交易市場和證券交易所流通買賣、自由交易，且能作為判斷地方政府信用和融資情況好壞的風向指標，因此這類底層資產一般兌付的保障比較好，違約風險相對較低。

從信托理財經理提供的項目資料來看，城投債標的政信信托債券期限通常為2+2+1年(債券持有人有權在本期債券存續期的第2年末和第4年末將其持有的全部或部分本期債券回售給發行人)，付息方式為按年付息。在風控措施上，通常會有政府背書的機構對融資方償還信托貸款提供連帶責任保證擔保。

“標準化的城投債項目，是目前理財產品當中安全性最高的，因為要優先級兌付，個人投資者認購的底層資產都是用于認購債券或者中期票據等一些標準化產品，要比一般的項目安全性高。再加上淄博現在地區經濟發展也不錯，很多客戶挺看好淄博。”一位信托理財經理說道。

在喻智看來，淄博燒烤“火出圈”拉動政信信托認購熱情，這種情況的出現應看到基本的邏輯。從邏輯上來講，大致是燒烤“火出圈”，淄博當地的文旅產業被帶火，對經濟發展有較大利好，會增加當地的財政收入，政信項目風險會更低，所以投資者喜歡這類項目。

認購需多方考察

吃著燒烤買信托固然好，但需要關注的是，近年來，城投項目違約情況也并不罕見。北京商報記者從一位知情人士處獲悉，“目前，山東的信托產品違約情況較少，但定融產品違約較多”。

“山東的政信項目短時間內現金流比較緊張，有信托公司的產品在‘T+10’時兌付，這個速度比原來晚了很多，但也成功兌付了。總的來說，當地優先兌付了城投債、信托這類可能會影響地方信用的產品，不過仍有定融產品在逾期中。”上述知情人士說道。

“山東地區政信信托這一段時間整體的認購熱情都較高。”在廖鶴凱看來，此前城投違約事件主要集中在非金融機構發行的定融產品上，交易對手普遍較弱，且交易模式是被監管多次點名禁止的金交所面向個人業務。

“三年疫情下財政支出大增和房地產市場因素導致土地財政收入銳減，地方財政收入捉襟見肘。”喻智提醒稱，在監管提示相關業務風險的背景下，政信項目的風險實際不容小視。選擇這類產品還是要從底層項目、地方債務情況、經濟發展狀況和財政收入等多個方面進行考察，確認項目到期能有充足的兌付條件才好。

為了防止地方政府債務規模過大，引起系統性風險，在2023年度信托監管工作會議上，監管人士也從四大方面談及了政信類業務正在抬升的風險。一是仍有個別信托公司為承擔地方隱性債務的融資平臺，違規提供流動資金貸款，違規協助地方新增隱性債務。二是大量城投債投資未納入新增信政業務管理，相關業務缺乏有效管控，風險隱患不容忽視。三是非標轉債城投債投資潛藏違規行為。目前部分信托公司將對城投公司的非標融資轉為投資，在交易所發行利率較低的城投債，并通過與城投公司簽署抽屜協議，約定加點或其他利益交換形式來保障投資收益。四是相關違規風險呈上升趨勢。2022年相關非標融資已出現違約，未來信托公司信政業務違約風險呈上升趨勢。監管要求，各屬地局要繼續做好信政業務監測，重點關注城投債投資風險，督促轄內信托公司提前做好信政業務風險防范化解工作。