德石股份歷史項目進度“超時” 核心技術人員與客戶專利發(fā)明人重疊
來源：金證研
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2021-11-17 12:03:57
分拆上市，系資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組的一種手段。通常情況下，基于多項積極動因的推動，分拆上市往往能為母子公司發(fā)展帶來正向提升效應。而今年以來，滬深兩市上市公司先后有8家公司分拆子公司成功上市。其中，煙臺杰瑞石油服務集團股份有限公司(以下簡稱“杰瑞股份”)，分拆子公司德州聯(lián)合石油科技股份有限公司(以下簡稱“德石股份”)欲接過“下一棒”。
此番上市，德石股份2020年營收、凈利雙雙“開倒車”的另一面，其或面臨賒銷加劇的窘境。此外，德石股份核心技術人員楊成永與客戶專利發(fā)明人重疊，德石股份人員獨立性存疑。雪上加霜的是，德石股份信披頻頻現(xiàn)疑云，不僅招股書披露境外子公司財務數(shù)據(jù)與“官宣”打架、廠區(qū)土地使用權面積與環(huán)評報告對不上，其技術人員人數(shù)變動存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量或比官宣“銳減”超七成。而歷史上，德石股份建設項目實際進度不及預期，竣工驗收時間比計劃投產時間晚三年，德石股份此番上市的募投項目又能否按照計劃的建設周期投產？
1
營業(yè)收入、凈利潤雙雙“開倒車”，賒銷加劇
2020年，德石股份業(yè)績或并不給力，其營收凈利雙雙負增長。
據(jù)簽署日期為2021年9月22日的招股書(以下簡稱“招股書”)，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的營業(yè)收入分別為3.48億元、4.68億元、4.22億元、1.55億元，2019-2020年營業(yè)收入分別同比增長34.38%、-9.89%。
同期，德石股份的凈利潤分別為4,306.54萬元、6,378.11萬元、6,022.25萬元、2,270.51萬元，2019-2020年凈利潤分別同比增長48.1%、-5.58%。
除此之外，德石股份應收票據(jù)、應收賬款、應收款項融資(以下合稱為“應收款”)合計金額占營業(yè)收入比例逐年上升，賒銷加劇。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應收票據(jù)分別為0.34億元、1.03億元、1.62億元、1.37億元，應收賬款分別為2.08億元、2.25億元、2.52億元、2.6億元，應收款項融資分別為0元、233.09萬元、2,827.77萬元、194.07萬元。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應收款合計分別為2.42億元、3.3億元、4.42億元、3.99億元，占營業(yè)收入的比例分別為69.45%、70.39%、104.71%、258.03%。
此外，報告期內，德石股份的凈現(xiàn)比及銷售收現(xiàn)比均小于1。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的凈現(xiàn)比分別為0.75、0.76、0.46、-0.74，銷售收現(xiàn)比分別為0.82、0.71、0.64、0.73。
值得注意的是，2019-2020年，德石股份共有兩家子公司，卻均出現(xiàn)連續(xù)虧損。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年9月22日，德石股份共有兩家全資子公司，分別為新疆德石機械有限公司(以下簡稱“新疆德石”)、LianhePetroleumTechnologyServiceLtd.(以下簡稱“俄羅斯德石”)，分別成立于2013年3月8月、2018年2月1日。除此以外，德石股份無其他控股子公司或參股公司。
據(jù)招股書及簽署日期為2021年7月1日的招股書(以下簡稱“7月版招股書”)，2019-2020年及2021年1-6月，新疆德石的營業(yè)收入分別為58.1萬元、13.14萬元、11.39萬元，凈利潤分別為-2.33萬元、-56.32萬元、-29.69萬元。
同期，俄羅斯德石的凈資產分別為24.24萬元、-202.67萬元、-174.56萬元，營業(yè)收入分別為783.04萬元、795.63萬元、217.4萬元，-8.02萬元、-217.61萬元、33.57萬元。
可見，2019-2020年，德石股份營收、凈利雙雙陷入負增長。此外，德石股份應收款占營收比例逐年上升，其或面臨賒銷加劇的窘境。同時，德石股份僅有的兩家子公司連續(xù)兩年虧損，或“拖后腿”。
2
核心技術人員與客戶專利發(fā)明人現(xiàn)“重疊”，人員獨立性存疑
上市公司應具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。而德石股份核心技術人員楊成永“現(xiàn)身”其客戶專利發(fā)明人的隊列，德石股份人員獨立性存疑。
據(jù)招股書，自2017年至招股書簽署日，楊成永擔任德石股份裝備事業(yè)部副經(jīng)理。自2018年7月至招股書簽署日，楊成永為德石股份的核心技術人員。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2020年8月11日，德石股份獨立申請了一項名為“一種液壓壓驅泵吸漿管路系統(tǒng)”的實用新型專利，專利號為2020216556795，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為張浩謙、薛帥、薛慶華、程貴華、王繼平、李海慶、宮兆玲、王佳琦、王宗雷。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2020年8月31日，德石股份獨立申請了一項名為“一種液壓注入泵液力撬”的發(fā)明專利，專利號為2020109001876，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為王佳琦、張浩謙、程貴華、王繼平、石宛銘、宮兆玲、王宗雷、楊成永、張桂昌、李曼曼。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2021年2月25日，中國科學院地質與地球物理研究所(以下簡稱“地質研究所”)獨立申請了一項名為“撓度加載裝置及測試設備”的發(fā)明專利，專利號為2021102074601，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、楊成永、張桂昌。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2021年2月25日，地質研究所獨立申請了一項名為“液壓系統(tǒng)及測試設備”的專利，專利號為2021102075271，案件狀態(tài)為待公告，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、薛慶華、張浩謙。
由上述情形可見，張浩謙、薛慶華、楊成永、張桂昌既是德石股份專利發(fā)明人，又是地質研究所專利發(fā)明人，在4人“撞名”情況下，來自德石股份、地質研究所的專利發(fā)明人楊成永，或系同一人。
除了楊成永，還有一名重疊的發(fā)明人張桂昌，同樣值得關注。
據(jù)招股書，張桂昌系德石股份的股東之一，持股比例為0.0266%。
也即是說，德石股份股東與核心技術人員，與研究院一項發(fā)明專利的其中兩名發(fā)明人姓名重疊，這是巧合還是事出有因？
值得一提的是，地質研究所為德石股份的非招投標客戶。
據(jù)招股書，德石股份主要通過客戶或業(yè)內人士介紹、競爭性談判等方式獲取非招投標客戶，而地質研究所為其中的代表性客戶。
2021年5月21日，德石股份與研究院簽訂了合同金額為1,568萬元的銷售合同，研究院向德石股份采購旋轉導向地面模擬循環(huán)管線系統(tǒng)設備、技術服務、質保期服務。
由此可知，德石股份股東張桂昌與核心技術人員楊成永，同時作為德石股份一項發(fā)明專利的發(fā)明人，而“湊巧”的是，其客戶研究院一項發(fā)明專利的發(fā)明人，驚現(xiàn)張桂昌、楊成永的“身影”。作為德石股份核心技術人員的楊成永，其是否供職于地質所？而德石股份人員獨立性是否存在缺失？均尚未可知。
3
歷史項目實際進度不及預期，竣工驗收時間比計劃投產時間晚三年
一波未停一波又起。在項目建設方面，歷史上德石股份或存在建設項目不達預期情形。
據(jù)招股書，本次上市，德石股份擬募集4億元，分別用于“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”、“高端井口裝置制造項目”、“補充流動資金”。
據(jù)德州市環(huán)境保護局2015年8月18日公示的“年產4000噸螺桿轉子及其他8萬m2產品表面電鍍生產項目”(以下簡稱“電鍍生產項目”)環(huán)境影響評價報告書(以下簡稱“2015年環(huán)評文件”)，該環(huán)評文件的編制時間為2015年7月。
據(jù)2015年環(huán)評文件，德石股份電鍍生產項目分兩期建設，一期計劃2016年投產，二期計劃2019年投產。
然而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份該項目建設情況卻不及預期。
截至招股書簽署日，杰瑞股份是德石股份的控股股東。
據(jù)杰瑞股份2020年年報，2015年8月，德石股份的電鍍生產項目通過了環(huán)境報告書的批復。
截至杰瑞股份的2020年年報的報告期末，即2020年12月31日，德石股份電鍍生產項目A、B線及退鍍線完成項目驗收，一期鍍雙鉻C線完成驗收，其余生產線正在按計劃建設中。
據(jù)德石股份2018年10月9日發(fā)布的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)竣工環(huán)保自主驗收公示，披露的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)竣工環(huán)保驗收監(jiān)測報告顯示，該項目分兩期建設，其中一期工程建設3條鍍雙鉻生產線(A線、B線、C線)、1條退鍍生產線。2018年3月，該項目一期工程中的鍍雙鉻A、B線和退鍍線工程竣工，具備年鍍12,950件螺桿轉子和7,300件旁通閥組件的生產能力。電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)驗收工作的組織與啟動時間為2018年4月22日，現(xiàn)場驗收監(jiān)測時間為2018年4月23日、8月22-23日。
據(jù)德石股份2019年12月22日發(fā)布的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工環(huán)保自主驗收公示，披露的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工環(huán)保驗收監(jiān)測報告顯示，2019年8月，電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工，具備年鍍1,650件螺桿轉子的生產能力。電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)驗收工作的組織與啟動時間為2019年11月20日，現(xiàn)場驗收監(jiān)測時間為2019年11月23-24日。
換言之，按照2015年環(huán)評文件披露的工程進度，電鍍生產項目一期計劃2016年投產，而實際上該項目一期于2019年年底才完成驗收，比2015年環(huán)評文件披露的一期計劃投產時間晚了3年。一期尚且如此，德石股份電鍍生產項目二期能夠否在2019年投產？截至2020年12月31日，電鍍生產項目二期是否仍在建設中？該項目的建設情況是否同樣不及預期？
問題并未結束。
另一建設項目也存在類似的現(xiàn)象。
據(jù)德州市環(huán)境保護局于2018年10月12日發(fā)布的《德州聯(lián)合石油科技股份有限公司年產2000臺/套石油機械產品改擴建項目(以下簡稱“改擴建項目”)環(huán)境影響報告書》(以下簡稱“2018年環(huán)評文件”)。德石股份“改擴建項目”總投資400萬元，項目生產規(guī)模為年產2,000臺/套石油機械產品。
2018年環(huán)評文件指出，該項目主體工程已經(jīng)于2015年建成，但是一直未投入使用。
這意味著，德石股份“改擴建項目”主體工程于2015年已建成，到2018年該項目是否重新環(huán)評？而在重新環(huán)評之前，該項目并未投產。
歷史上，德石股份建設項目電鍍生產項目進度不及預期，改擴建項目建成又未及時投產。面對歷史項目驗收時間晚于計劃投產時間的情形，德石股份此番上市的募投項目又能否按照計劃的建設周期投產？建設過程是否存在變數(shù)？有待時間檢驗。
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俄羅斯子公司財務數(shù)據(jù)與官宣對壘，信披質量或打折
此番上市，德石股份俄羅斯子公司財務數(shù)據(jù)與官宣對壘。
據(jù)招股書，德石股份子公司俄羅斯德石成立于2018年2月1日，注冊號為1183850002599，注冊資本為2萬盧布，住所為俄羅斯聯(lián)邦伊爾庫茨克州伊爾庫茨克市卡爾馬克思大街40號330房間，主營業(yè)務為石油鉆采專用設備銷售、租賃與維修。與德石股份主營業(yè)務的關系顯示，俄羅斯德石負責德石股份俄羅斯市場的開發(fā)和維護。
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局公開信息，注冊號“1183850002599”顯示的企業(yè)為ООО“ЛЯНЬХЭНЕФТЕТЕХСЕРВИС”(聯(lián)和科技服務有限責任公司，以下簡稱“聯(lián)和科技”)，聯(lián)和科技授權資本為2萬盧布，在石油和天然氣生產領域提供服務。
同時，據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局公布的《統(tǒng)一國家法人登記冊》，聯(lián)和科技注冊日期為2018年2月1日，法人地址為“伊爾庫茨克地區(qū)，伊爾庫茨克市，卡爾馬克思街40號樓，330辦公室”，創(chuàng)始人為德州聯(lián)合石油科技股份有限公司。
顯然，俄羅斯聯(lián)邦稅務局公布聯(lián)和科技的注冊號、成立日期、注冊資本、主要業(yè)務活動、公司地址、創(chuàng)始人，與招股書披露的子公司俄羅斯德石信息幾乎一致，該公司或系德石股份的子公司俄羅斯德石。
圖片
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局數(shù)據(jù)，2019年，聯(lián)和科技的資產為7,299萬盧布，收入為7,195.4萬盧布，凈利潤為-33.5萬盧布。
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局數(shù)據(jù)，2020年，聯(lián)和科技的資產為5,363萬盧布，收入為8,323.8萬盧布，凈利潤為-3,228.2萬盧布。
在此情形下，聯(lián)和科技的財務數(shù)據(jù)通過會計年度的最高匯率和最低匯率進行折算，其在招股書中披露的以人民幣為單位的財務數(shù)據(jù)應介于此范圍內。
據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年，人民幣匯率中間價對俄羅斯盧布的最高值為10.13人民幣/盧布，最低值為8.84人民幣/盧布。
據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年，人民幣匯率中間價對俄羅斯盧布的最高值為12.01人民幣/盧布，最低值為8.82人民幣/盧布。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測算，2019年，俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露聯(lián)和科技的總資產、營業(yè)收入、凈利潤，若以最高匯率進行折算，分別為720.6萬元、710.38萬元、-3.31萬元；而若以最低匯率進行折算，總資產、營業(yè)收入、凈利潤則分別為825.59萬元、813.88萬元、-3.79萬元。
2020年，俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露聯(lián)和科技的總資產、營業(yè)收入、凈利潤，若以最高匯率進行折算，分別為446.6萬元、693.16萬元、-268.83萬元；而以最低匯率進行折算，則分別為608.04萬元、943.73萬元、-366萬元。
據(jù)7月版招股書及招股書，2019年，俄羅斯德石的總資產為924.88萬元，、凈利潤為-8.02萬元。2020年，俄羅斯德石凈利潤為-217.61萬元。
對比可見，7月版招股書披露的2019年俄羅斯德石的總資產及凈利潤，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露的總資產及凈利潤折算價范圍內；且招股書披露的俄羅斯德石2020年凈利潤，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露的凈利潤折算價范圍內。
據(jù)招股書，德石股份重要會計政策和會計估計變更，或并未對未對俄羅斯德石2020年的數(shù)據(jù)產生影響。
由上述情形可見，德石股份在招股書中披露的子公司俄羅斯德石的財務數(shù)據(jù)，與“官宣”數(shù)據(jù)“打架”，其信披質量如何？或該“打上問號”。
5
經(jīng)濟開發(fā)區(qū)廠區(qū)土地使用權面積與環(huán)評文件矛盾，信披現(xiàn)疑云
上述問題或為冰山一角。德石股份廠區(qū)土地使用權面積，信披現(xiàn)疑云。
據(jù)招股書，德石股份擬募集資金4億元，分別投入“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”(以下簡稱“智能鉆井工具制造項目”)、“高端井口裝置制造項目”、“補充流動資金”。
其中，“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”、“高端井口裝置制造項目”募集資金投資額分別為2億元、0.5億元。
招股書顯示，“井下智能鉆井工具制造項目”、“高端井口裝置制造項目”建設地點均位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路。兩個項目不涉及新增土地，在原有廠區(qū)中實施，上述項目已分別取得“魯(2018)德州市不動產權第0002378號”、“魯(2018)德州市不動產權第0002471號”不動產權證。
據(jù)招股書，截至2021年9月22日，德石股份及其子公司共擁有8宗土地使用權，其中3宗土地坐落于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西，產權證書編號分別為“魯(2018)德州市不動產權第0002378號”、“魯(2020)德州市不動產權第0016842號”、“魯(2018)德州市不動產權第0002471號”，面積分別為34,367.56平方米、36,647.66平方米、43,509.31平方米，用途均為工業(yè)用地。
即上述3宗位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權面積，合計114,524.53平方米。
據(jù)國家公共信用信息中心公開信息，2020年8月15日，德石股份取得一份山東省建設項目備案證明。行政許可決定文書號為德經(jīng)開發(fā)改備字﹝2020﹞164號文件。文件顯示，德石股份建設項目位于德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首德石股份廠區(qū)內。
也就是說，由于招股書披露其位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的土地使用權均位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西，且其上述兩項募投項目建設用地均在原有廠區(qū)內進行，該原有廠區(qū)的地址為德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路，即德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西與德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路，或為同一地址。而國家公共信用信息中心顯示，德石股份廠區(qū)位于德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首。這意味著，關于德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)，涉及的地址有德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西、德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路、德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首，前述三處地址或同為德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。
令人不解的是，招股書披露的德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的土地使用權面積，與環(huán)評文件現(xiàn)矛盾。
據(jù)招股書，德州聯(lián)合石油機械有限公司(以下簡稱“德石有限”)為德石股份的前身。
根據(jù)2018年環(huán)評文件，德石有限于2008年9月搬遷至德州市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，搬遷后廠區(qū)位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路南首，廠區(qū)占地面積119,578平方米。
廠區(qū)同位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路南首，即2018年環(huán)評文件披露的廠區(qū)或系德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。而基于同一廠區(qū)的前提下，招股書披露德石股份在經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權面積，比2018年環(huán)評文件披露位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)的占地面積還少，差額為5,053.47平方米。
需要指出的是，2018年環(huán)評文件的發(fā)布時間為2018年10月12日，而招股書報告期為2018年-2020年及2021年1-6月。
需要指出的是，招股書顯示，德石股份披露了報告期內的房屋以及場地租賃情況，德石股份共存在12項租賃，但是租賃位置中并未涉及德石股份廠區(qū)所在位置及周邊地址。
在此情況下，德石股份經(jīng)濟開發(fā)區(qū)廠區(qū)的土地使用權面積與環(huán)評文件對不上背后，其信息披露真實性幾何？不得而知。
6
技術人員人數(shù)變動存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量比官宣或“銳減”超七成
問題接踵而至，德石股份技術人員人數(shù)變動存“異象”。
需先說明的是，德石股份并未就在工作性質分類中將“研發(fā)人員”單獨列出。
據(jù)7月版招股書，截至2020年12月31日，德石股份共有員工656人，按照工作性質分類，管理人員、生產人員、銷售人員、技術人員、財務人員、行政人員分別有14人、354人、44人、68人、13人、37人，分別占員工總數(shù)的21.34%、53.96%、6.71%、10.37%、1.98%、5.64%。
據(jù)招股書，截至2021年6月30日，德石股份共有員工657人，按照工作性質分類，德石股份管理人員、生產人員、銷售人員、技術人員、財務人員、行政人員分別有128人、373人、43人、67人、13人、33人，分別占員工總數(shù)的19.48%、56.77%、6.54%、10.2%、1.98%、5.02%。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。
值得注意的是，招股書職工薪酬分析部分提及，研發(fā)人員為薪酬計入研發(fā)費用的研發(fā)部門人員，不包括車間的技術人員。
可見，報告期內，德石股份的技術人員是否分為研發(fā)部門人員、車間技術人員？
然而，《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份招股書披露的技術人員人數(shù)，與其新三板掛牌期間年報披露的人數(shù)存在矛盾。
據(jù)德石股份2018-2020年年報，2018-2020年各年末，德石股份的技術人員人數(shù)分別為37人、36人、68人。
兩版招股書并未披露德石股份2018-2019年各年末的技術人員人數(shù)，無法與年報披露的人數(shù)對比，但招股書披露德石股份2020年年末的技術人員人數(shù)，與2020年年報披露的技術人員人數(shù)相同。
但是2018-2019年的技術人員人數(shù)卻出現(xiàn)“蹊蹺”的情形。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。而據(jù)2018-2020年年報及2021年半年報，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的技術人員期末人數(shù)分別為37人、36人、68人、67人。
也即是說，根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)，相較于2019年年末，德石股份2020年末的技術人員驟增29人。而技術人員2020年增長背后，其研發(fā)人員2018-2020年的年平均人數(shù)仍在40人左右，技術人員2020年年末新增的20余人是否為除了研發(fā)人員以外的技術人員？除了研發(fā)人員以外的技術人員，是否系招股書披露的車間技術人員？不得而知。
值得一提的是，歷史上，德石股份研發(fā)人員曾高達126人。
據(jù)德州市科學技術局公開信息，截至發(fā)布時間2016年1月18日，德石股份現(xiàn)有員工600多人，其中研發(fā)人員126人。
招股書顯示，2018-2020年，德石股份的員工人數(shù)分別612人、666人、656人，研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人。
倘若技術人員包含研發(fā)人員，時隔兩年，德石股份的研發(fā)人員“銳減”到34人，縮水了超七成？至此，德石股份的研發(fā)人員人數(shù)幾何？上述數(shù)據(jù)矛盾再為德石股份信披真實性增添了疑云。
失之毫厘,謬以千里。德石股份此番上市，能否經(jīng)得起資本市場的“拷問”?
此番上市，德石股份2020年營收、凈利雙雙“開倒車”的另一面，其或面臨賒銷加劇的窘境。此外，德石股份核心技術人員楊成永與客戶專利發(fā)明人重疊，德石股份人員獨立性存疑。雪上加霜的是，德石股份信披頻頻現(xiàn)疑云，不僅招股書披露境外子公司財務數(shù)據(jù)與“官宣”打架、廠區(qū)土地使用權面積與環(huán)評報告對不上，其技術人員人數(shù)變動存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量或比官宣“銳減”超七成。而歷史上，德石股份建設項目實際進度不及預期，竣工驗收時間比計劃投產時間晚三年，德石股份此番上市的募投項目又能否按照計劃的建設周期投產？
1
營業(yè)收入、凈利潤雙雙“開倒車”，賒銷加劇
2020年，德石股份業(yè)績或并不給力，其營收凈利雙雙負增長。
據(jù)簽署日期為2021年9月22日的招股書(以下簡稱“招股書”)，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的營業(yè)收入分別為3.48億元、4.68億元、4.22億元、1.55億元，2019-2020年營業(yè)收入分別同比增長34.38%、-9.89%。
同期，德石股份的凈利潤分別為4,306.54萬元、6,378.11萬元、6,022.25萬元、2,270.51萬元，2019-2020年凈利潤分別同比增長48.1%、-5.58%。
除此之外，德石股份應收票據(jù)、應收賬款、應收款項融資(以下合稱為“應收款”)合計金額占營業(yè)收入比例逐年上升，賒銷加劇。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應收票據(jù)分別為0.34億元、1.03億元、1.62億元、1.37億元，應收賬款分別為2.08億元、2.25億元、2.52億元、2.6億元，應收款項融資分別為0元、233.09萬元、2,827.77萬元、194.07萬元。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應收款合計分別為2.42億元、3.3億元、4.42億元、3.99億元，占營業(yè)收入的比例分別為69.45%、70.39%、104.71%、258.03%。
此外，報告期內，德石股份的凈現(xiàn)比及銷售收現(xiàn)比均小于1。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的凈現(xiàn)比分別為0.75、0.76、0.46、-0.74，銷售收現(xiàn)比分別為0.82、0.71、0.64、0.73。
值得注意的是，2019-2020年，德石股份共有兩家子公司，卻均出現(xiàn)連續(xù)虧損。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年9月22日，德石股份共有兩家全資子公司，分別為新疆德石機械有限公司(以下簡稱“新疆德石”)、LianhePetroleumTechnologyServiceLtd.(以下簡稱“俄羅斯德石”)，分別成立于2013年3月8月、2018年2月1日。除此以外，德石股份無其他控股子公司或參股公司。
據(jù)招股書及簽署日期為2021年7月1日的招股書(以下簡稱“7月版招股書”)，2019-2020年及2021年1-6月，新疆德石的營業(yè)收入分別為58.1萬元、13.14萬元、11.39萬元，凈利潤分別為-2.33萬元、-56.32萬元、-29.69萬元。
同期，俄羅斯德石的凈資產分別為24.24萬元、-202.67萬元、-174.56萬元，營業(yè)收入分別為783.04萬元、795.63萬元、217.4萬元，-8.02萬元、-217.61萬元、33.57萬元。
可見，2019-2020年，德石股份營收、凈利雙雙陷入負增長。此外，德石股份應收款占營收比例逐年上升，其或面臨賒銷加劇的窘境。同時，德石股份僅有的兩家子公司連續(xù)兩年虧損，或“拖后腿”。
2
核心技術人員與客戶專利發(fā)明人現(xiàn)“重疊”，人員獨立性存疑
上市公司應具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。而德石股份核心技術人員楊成永“現(xiàn)身”其客戶專利發(fā)明人的隊列，德石股份人員獨立性存疑。
據(jù)招股書，自2017年至招股書簽署日，楊成永擔任德石股份裝備事業(yè)部副經(jīng)理。自2018年7月至招股書簽署日，楊成永為德石股份的核心技術人員。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2020年8月11日，德石股份獨立申請了一項名為“一種液壓壓驅泵吸漿管路系統(tǒng)”的實用新型專利，專利號為2020216556795，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為張浩謙、薛帥、薛慶華、程貴華、王繼平、李海慶、宮兆玲、王佳琦、王宗雷。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2020年8月31日，德石股份獨立申請了一項名為“一種液壓注入泵液力撬”的發(fā)明專利，專利號為2020109001876，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為王佳琦、張浩謙、程貴華、王繼平、石宛銘、宮兆玲、王宗雷、楊成永、張桂昌、李曼曼。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2021年2月25日，中國科學院地質與地球物理研究所(以下簡稱“地質研究所”)獨立申請了一項名為“撓度加載裝置及測試設備”的發(fā)明專利，專利號為2021102074601，專利權維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、楊成永、張桂昌。
據(jù)國家知識產權局數(shù)據(jù)，2021年2月25日，地質研究所獨立申請了一項名為“液壓系統(tǒng)及測試設備”的專利，專利號為2021102075271，案件狀態(tài)為待公告，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、薛慶華、張浩謙。
由上述情形可見，張浩謙、薛慶華、楊成永、張桂昌既是德石股份專利發(fā)明人，又是地質研究所專利發(fā)明人，在4人“撞名”情況下，來自德石股份、地質研究所的專利發(fā)明人楊成永，或系同一人。
除了楊成永，還有一名重疊的發(fā)明人張桂昌，同樣值得關注。
據(jù)招股書，張桂昌系德石股份的股東之一，持股比例為0.0266%。
也即是說，德石股份股東與核心技術人員，與研究院一項發(fā)明專利的其中兩名發(fā)明人姓名重疊，這是巧合還是事出有因？
值得一提的是，地質研究所為德石股份的非招投標客戶。
據(jù)招股書，德石股份主要通過客戶或業(yè)內人士介紹、競爭性談判等方式獲取非招投標客戶，而地質研究所為其中的代表性客戶。
2021年5月21日，德石股份與研究院簽訂了合同金額為1,568萬元的銷售合同，研究院向德石股份采購旋轉導向地面模擬循環(huán)管線系統(tǒng)設備、技術服務、質保期服務。
由此可知，德石股份股東張桂昌與核心技術人員楊成永，同時作為德石股份一項發(fā)明專利的發(fā)明人，而“湊巧”的是，其客戶研究院一項發(fā)明專利的發(fā)明人，驚現(xiàn)張桂昌、楊成永的“身影”。作為德石股份核心技術人員的楊成永，其是否供職于地質所？而德石股份人員獨立性是否存在缺失？均尚未可知。
3
歷史項目實際進度不及預期，竣工驗收時間比計劃投產時間晚三年
一波未停一波又起。在項目建設方面，歷史上德石股份或存在建設項目不達預期情形。
據(jù)招股書，本次上市，德石股份擬募集4億元，分別用于“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”、“高端井口裝置制造項目”、“補充流動資金”。
據(jù)德州市環(huán)境保護局2015年8月18日公示的“年產4000噸螺桿轉子及其他8萬m2產品表面電鍍生產項目”(以下簡稱“電鍍生產項目”)環(huán)境影響評價報告書(以下簡稱“2015年環(huán)評文件”)，該環(huán)評文件的編制時間為2015年7月。
據(jù)2015年環(huán)評文件，德石股份電鍍生產項目分兩期建設，一期計劃2016年投產，二期計劃2019年投產。
然而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份該項目建設情況卻不及預期。
截至招股書簽署日，杰瑞股份是德石股份的控股股東。
據(jù)杰瑞股份2020年年報，2015年8月，德石股份的電鍍生產項目通過了環(huán)境報告書的批復。
截至杰瑞股份的2020年年報的報告期末，即2020年12月31日，德石股份電鍍生產項目A、B線及退鍍線完成項目驗收，一期鍍雙鉻C線完成驗收，其余生產線正在按計劃建設中。
據(jù)德石股份2018年10月9日發(fā)布的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)竣工環(huán)保自主驗收公示，披露的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)竣工環(huán)保驗收監(jiān)測報告顯示，該項目分兩期建設，其中一期工程建設3條鍍雙鉻生產線(A線、B線、C線)、1條退鍍生產線。2018年3月，該項目一期工程中的鍍雙鉻A、B線和退鍍線工程竣工，具備年鍍12,950件螺桿轉子和7,300件旁通閥組件的生產能力。電鍍生產項目(一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線)驗收工作的組織與啟動時間為2018年4月22日，現(xiàn)場驗收監(jiān)測時間為2018年4月23日、8月22-23日。
據(jù)德石股份2019年12月22日發(fā)布的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工環(huán)保自主驗收公示，披露的電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工環(huán)保驗收監(jiān)測報告顯示，2019年8月，電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)竣工，具備年鍍1,650件螺桿轉子的生產能力。電鍍生產項目(一期鍍雙鉻C線)驗收工作的組織與啟動時間為2019年11月20日，現(xiàn)場驗收監(jiān)測時間為2019年11月23-24日。
換言之，按照2015年環(huán)評文件披露的工程進度，電鍍生產項目一期計劃2016年投產，而實際上該項目一期于2019年年底才完成驗收，比2015年環(huán)評文件披露的一期計劃投產時間晚了3年。一期尚且如此，德石股份電鍍生產項目二期能夠否在2019年投產？截至2020年12月31日，電鍍生產項目二期是否仍在建設中？該項目的建設情況是否同樣不及預期？
問題并未結束。
另一建設項目也存在類似的現(xiàn)象。
據(jù)德州市環(huán)境保護局于2018年10月12日發(fā)布的《德州聯(lián)合石油科技股份有限公司年產2000臺/套石油機械產品改擴建項目(以下簡稱“改擴建項目”)環(huán)境影響報告書》(以下簡稱“2018年環(huán)評文件”)。德石股份“改擴建項目”總投資400萬元，項目生產規(guī)模為年產2,000臺/套石油機械產品。
2018年環(huán)評文件指出，該項目主體工程已經(jīng)于2015年建成，但是一直未投入使用。
這意味著，德石股份“改擴建項目”主體工程于2015年已建成，到2018年該項目是否重新環(huán)評？而在重新環(huán)評之前，該項目并未投產。
歷史上，德石股份建設項目電鍍生產項目進度不及預期，改擴建項目建成又未及時投產。面對歷史項目驗收時間晚于計劃投產時間的情形，德石股份此番上市的募投項目又能否按照計劃的建設周期投產？建設過程是否存在變數(shù)？有待時間檢驗。
4
俄羅斯子公司財務數(shù)據(jù)與官宣對壘，信披質量或打折
此番上市，德石股份俄羅斯子公司財務數(shù)據(jù)與官宣對壘。
據(jù)招股書，德石股份子公司俄羅斯德石成立于2018年2月1日，注冊號為1183850002599，注冊資本為2萬盧布，住所為俄羅斯聯(lián)邦伊爾庫茨克州伊爾庫茨克市卡爾馬克思大街40號330房間，主營業(yè)務為石油鉆采專用設備銷售、租賃與維修。與德石股份主營業(yè)務的關系顯示，俄羅斯德石負責德石股份俄羅斯市場的開發(fā)和維護。
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局公開信息，注冊號“1183850002599”顯示的企業(yè)為ООО“ЛЯНЬХЭНЕФТЕТЕХСЕРВИС”(聯(lián)和科技服務有限責任公司，以下簡稱“聯(lián)和科技”)，聯(lián)和科技授權資本為2萬盧布，在石油和天然氣生產領域提供服務。
同時，據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局公布的《統(tǒng)一國家法人登記冊》，聯(lián)和科技注冊日期為2018年2月1日，法人地址為“伊爾庫茨克地區(qū)，伊爾庫茨克市，卡爾馬克思街40號樓，330辦公室”，創(chuàng)始人為德州聯(lián)合石油科技股份有限公司。
顯然，俄羅斯聯(lián)邦稅務局公布聯(lián)和科技的注冊號、成立日期、注冊資本、主要業(yè)務活動、公司地址、創(chuàng)始人，與招股書披露的子公司俄羅斯德石信息幾乎一致，該公司或系德石股份的子公司俄羅斯德石。
圖片
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局數(shù)據(jù)，2019年，聯(lián)和科技的資產為7,299萬盧布，收入為7,195.4萬盧布，凈利潤為-33.5萬盧布。
據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務局數(shù)據(jù)，2020年，聯(lián)和科技的資產為5,363萬盧布，收入為8,323.8萬盧布，凈利潤為-3,228.2萬盧布。
在此情形下，聯(lián)和科技的財務數(shù)據(jù)通過會計年度的最高匯率和最低匯率進行折算，其在招股書中披露的以人民幣為單位的財務數(shù)據(jù)應介于此范圍內。
據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年，人民幣匯率中間價對俄羅斯盧布的最高值為10.13人民幣/盧布，最低值為8.84人民幣/盧布。
據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年，人民幣匯率中間價對俄羅斯盧布的最高值為12.01人民幣/盧布，最低值為8.82人民幣/盧布。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測算，2019年，俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露聯(lián)和科技的總資產、營業(yè)收入、凈利潤，若以最高匯率進行折算，分別為720.6萬元、710.38萬元、-3.31萬元；而若以最低匯率進行折算，總資產、營業(yè)收入、凈利潤則分別為825.59萬元、813.88萬元、-3.79萬元。
2020年，俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露聯(lián)和科技的總資產、營業(yè)收入、凈利潤，若以最高匯率進行折算，分別為446.6萬元、693.16萬元、-268.83萬元；而以最低匯率進行折算，則分別為608.04萬元、943.73萬元、-366萬元。
據(jù)7月版招股書及招股書，2019年，俄羅斯德石的總資產為924.88萬元，、凈利潤為-8.02萬元。2020年，俄羅斯德石凈利潤為-217.61萬元。
對比可見，7月版招股書披露的2019年俄羅斯德石的總資產及凈利潤，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露的總資產及凈利潤折算價范圍內；且招股書披露的俄羅斯德石2020年凈利潤，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務局披露的凈利潤折算價范圍內。
據(jù)招股書，德石股份重要會計政策和會計估計變更，或并未對未對俄羅斯德石2020年的數(shù)據(jù)產生影響。
由上述情形可見，德石股份在招股書中披露的子公司俄羅斯德石的財務數(shù)據(jù)，與“官宣”數(shù)據(jù)“打架”，其信披質量如何？或該“打上問號”。
5
經(jīng)濟開發(fā)區(qū)廠區(qū)土地使用權面積與環(huán)評文件矛盾，信披現(xiàn)疑云
上述問題或為冰山一角。德石股份廠區(qū)土地使用權面積，信披現(xiàn)疑云。
據(jù)招股書，德石股份擬募集資金4億元，分別投入“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”(以下簡稱“智能鉆井工具制造項目”)、“高端井口裝置制造項目”、“補充流動資金”。
其中，“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”、“高端井口裝置制造項目”募集資金投資額分別為2億元、0.5億元。
招股書顯示，“井下智能鉆井工具制造項目”、“高端井口裝置制造項目”建設地點均位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路。兩個項目不涉及新增土地，在原有廠區(qū)中實施，上述項目已分別取得“魯(2018)德州市不動產權第0002378號”、“魯(2018)德州市不動產權第0002471號”不動產權證。
據(jù)招股書，截至2021年9月22日，德石股份及其子公司共擁有8宗土地使用權，其中3宗土地坐落于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西，產權證書編號分別為“魯(2018)德州市不動產權第0002378號”、“魯(2020)德州市不動產權第0016842號”、“魯(2018)德州市不動產權第0002471號”，面積分別為34,367.56平方米、36,647.66平方米、43,509.31平方米，用途均為工業(yè)用地。
即上述3宗位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權面積，合計114,524.53平方米。
據(jù)國家公共信用信息中心公開信息，2020年8月15日，德石股份取得一份山東省建設項目備案證明。行政許可決定文書號為德經(jīng)開發(fā)改備字﹝2020﹞164號文件。文件顯示，德石股份建設項目位于德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首德石股份廠區(qū)內。
也就是說，由于招股書披露其位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的土地使用權均位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西，且其上述兩項募投項目建設用地均在原有廠區(qū)內進行，該原有廠區(qū)的地址為德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路，即德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西與德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路，或為同一地址。而國家公共信用信息中心顯示，德石股份廠區(qū)位于德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首。這意味著，關于德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)，涉及的地址有德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西、德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華南路、德州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)晶華大道南首，前述三處地址或同為德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。
令人不解的是，招股書披露的德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的土地使用權面積，與環(huán)評文件現(xiàn)矛盾。
據(jù)招股書，德州聯(lián)合石油機械有限公司(以下簡稱“德石有限”)為德石股份的前身。
根據(jù)2018年環(huán)評文件，德石有限于2008年9月搬遷至德州市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，搬遷后廠區(qū)位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路南首，廠區(qū)占地面積119,578平方米。
廠區(qū)同位于德州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路南首，即2018年環(huán)評文件披露的廠區(qū)或系德石股份位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。而基于同一廠區(qū)的前提下，招股書披露德石股份在經(jīng)濟開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權面積，比2018年環(huán)評文件披露位于經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的廠區(qū)的占地面積還少，差額為5,053.47平方米。
需要指出的是，2018年環(huán)評文件的發(fā)布時間為2018年10月12日，而招股書報告期為2018年-2020年及2021年1-6月。
需要指出的是，招股書顯示，德石股份披露了報告期內的房屋以及場地租賃情況，德石股份共存在12項租賃，但是租賃位置中并未涉及德石股份廠區(qū)所在位置及周邊地址。
在此情況下，德石股份經(jīng)濟開發(fā)區(qū)廠區(qū)的土地使用權面積與環(huán)評文件對不上背后，其信息披露真實性幾何？不得而知。
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技術人員人數(shù)變動存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量比官宣或“銳減”超七成
問題接踵而至，德石股份技術人員人數(shù)變動存“異象”。
需先說明的是，德石股份并未就在工作性質分類中將“研發(fā)人員”單獨列出。
據(jù)7月版招股書，截至2020年12月31日，德石股份共有員工656人，按照工作性質分類，管理人員、生產人員、銷售人員、技術人員、財務人員、行政人員分別有14人、354人、44人、68人、13人、37人，分別占員工總數(shù)的21.34%、53.96%、6.71%、10.37%、1.98%、5.64%。
據(jù)招股書，截至2021年6月30日，德石股份共有員工657人，按照工作性質分類，德石股份管理人員、生產人員、銷售人員、技術人員、財務人員、行政人員分別有128人、373人、43人、67人、13人、33人，分別占員工總數(shù)的19.48%、56.77%、6.54%、10.2%、1.98%、5.02%。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。
值得注意的是，招股書職工薪酬分析部分提及，研發(fā)人員為薪酬計入研發(fā)費用的研發(fā)部門人員，不包括車間的技術人員。
可見，報告期內，德石股份的技術人員是否分為研發(fā)部門人員、車間技術人員？
然而，《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份招股書披露的技術人員人數(shù)，與其新三板掛牌期間年報披露的人數(shù)存在矛盾。
據(jù)德石股份2018-2020年年報，2018-2020年各年末，德石股份的技術人員人數(shù)分別為37人、36人、68人。
兩版招股書并未披露德石股份2018-2019年各年末的技術人員人數(shù)，無法與年報披露的人數(shù)對比，但招股書披露德石股份2020年年末的技術人員人數(shù)，與2020年年報披露的技術人員人數(shù)相同。
但是2018-2019年的技術人員人數(shù)卻出現(xiàn)“蹊蹺”的情形。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。而據(jù)2018-2020年年報及2021年半年報，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的技術人員期末人數(shù)分別為37人、36人、68人、67人。
也即是說，根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)，相較于2019年年末，德石股份2020年末的技術人員驟增29人。而技術人員2020年增長背后，其研發(fā)人員2018-2020年的年平均人數(shù)仍在40人左右，技術人員2020年年末新增的20余人是否為除了研發(fā)人員以外的技術人員？除了研發(fā)人員以外的技術人員，是否系招股書披露的車間技術人員？不得而知。
值得一提的是，歷史上，德石股份研發(fā)人員曾高達126人。
據(jù)德州市科學技術局公開信息，截至發(fā)布時間2016年1月18日，德石股份現(xiàn)有員工600多人，其中研發(fā)人員126人。
招股書顯示，2018-2020年，德石股份的員工人數(shù)分別612人、666人、656人，研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人。
倘若技術人員包含研發(fā)人員，時隔兩年，德石股份的研發(fā)人員“銳減”到34人，縮水了超七成？至此，德石股份的研發(fā)人員人數(shù)幾何？上述數(shù)據(jù)矛盾再為德石股份信披真實性增添了疑云。
失之毫厘,謬以千里。德石股份此番上市，能否經(jīng)得起資本市場的“拷問”?
