誠邁科技：多重隱憂纏身
來源：證券市場周刊
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2021-11-17 10:33:57
放棄高速成長參股公司優先增資權、綜合毛利率三年連降、大股東持續減持……誠邁科技的基本面令人擔憂。
誠邁科技(300598.SZ)于10月29日發布2021年第三季度報告。報告期內，公司實現營業收入9.55億元，同比增長59.61%；實現扣非后歸屬母公司股東的凈利潤-2029萬元，同比增長19.93%。
剔除投資凈收益和信用減值因素影響后，2019-2021年各年的前三季度，誠邁科技的營業利潤分別為1211萬元、4021萬元、5953萬元，同比分別增長31.37%、231.94%、48.03%。
從前三季度數據同比的角度來看，誠邁科技的盈利能力持續增長，但數據只是“表象”，其“真實”盈利能力已經出現疲態。而且，公司資金狀況日益緊張，大股東持續減持，種種問題均值得保持警惕。
有異的棄權
2019年11月13日，統信軟件技術有限公司(下稱“統信軟件”)成立，誠邁科技持股比例為45%。隨后，其將所持有的武漢誠邁科技有限公司100%股權作價2.04億元，其他股東各自將其持有的武漢深之度科技有限公司100%股權作價2.55億元，注入統信軟件技術有限公司，交易完成后，上市公司共計持有統信軟件44.44%的股權。
據公開信息，統信軟件主營業務為操作系統等基礎軟件的研發與服務。2019-2020年的營業收入分別為零元、4.28億元，凈利潤分別為-36萬元、2036萬元。從數據的角度來看，作為一家剛剛設立的企業，統信軟件的發展十分迅猛。要知道，誠邁科技上市當年，即2017年，其營業收入與凈利潤僅分別為4.86億元、3960萬元。
然而，就在2020年12月22日，誠邁科技突然發布《關于放棄參股公司增資優先認購權的公告》。公告顯示，統信軟件注冊資本由4.59億元增至6.27億元，此次增資分兩步進行，第一步由統信軟件員工持股平臺對其進行增資，根據統信軟件章程約定，各原有股東無優先認購權；第二步引入北京亦莊國際新興產業投資中心(有限合伙)等18家企業進行增資，誠邁科技放棄此次增資的優先認購權。全部增資事項完成后，其持有統信軟件股權比例由44.44%降至32.54%。
試問，在操作系統國產化的大背景下，為何誠邁科技會輕易放棄這樣一家快速發展企業的優先認購權呢？
據Wind數據，2021年上半年，統信軟件營業收入為2.30億元，凈利潤為-9523萬元，誠邁科技在半年報中將統信軟件大幅虧損的原因歸結為研發與市場投入加大、員工數量大幅度的增長、收入實現具有一定的季節性等問題。
但實際情況真的如此嗎？
2020年上半年，全國大部分企業業績均受到不同程度影響，統信軟件凈利潤-9418萬元；2021年上半年，國內基本復工復產，其收入雖然大規模增加，但虧損額依然與上年同期持平，值得進一步關注。
據各期財報數據，2020年，誠邁科技向統信軟件及其子公司采購商品與勞務總額為5272萬元，對其應付賬款金額為4413萬元；2021年上半年，上市公司對統信軟件及其子公司采購商品與勞務總額為1873萬元，對其應付賬款金額為6009萬元。
另外，統信軟件于2019年年末成立，這也就是說，統信軟件對誠邁科技的銷售幾乎全部以應收賬款的形式存在，稍加計算可以得知，部分應收賬款的賬齡已超過一年。
據Wind數據，2019-2020年及2021年前三季度，主營業務同樣為系統軟件的中科創達(300496.SZ)應收賬款周轉天數僅分別為113天、99天、94天。
綜合上述信息，很難不對統信軟件與上市公司之間關聯交易的業務實質擔憂，倘若將這部分關聯交易剔除，統信軟件的真實盈利能力又有多少呢？
另外，誠邁科技究竟是扶持參股公司為他人做嫁衣，還是通過放棄優先認購權的方式降低對統信軟件的持股比例以降低受其大額虧損影響呢？但無論是哪種情況都值得持續關注。
人均創收及毛利率均處末流
據歷年年報數據，2018-2020年，公司研發人員數量分別為2546人、3309人、4107人，研發投入金額分別為4843萬元、6333萬元、6556萬元，人均研發投入金額僅分別為1.90萬元、1.91萬元、1.60萬元，與“研發型”軟件企業明顯不同。
結合招股說明書數據，上市公司的業務實質更趨向于具有勞務派遣性質的軟件外包公司，主要業務模式為軟件技術人員勞務的輸出，這也就注定了技術人員數量或人均年產出是考察誠邁科技業績增長情況的重要指標。
近年來，誠邁科技技術人員人均年產出逐漸下滑。據Wind數據，2017-2020年，上市公司軟件技術人員勞務輸出業務收入分別為4億元、4.64億元、4.92億元、6.72億元，與上述技術人員數量結合計算可以得知，其技術人員人均年產出分別為20.16萬元、18.24萬元、14.86萬元、16.36萬元。
很明顯，2017-2019年，誠邁科技技術人員人均年產出不斷走低，2020年雖然人均年產出有所增長，但也顯著低于2017-2018年的水平。更為重要的是，該“增長”頗有幾分犧牲毛利率換取收入增長的意味。
據歷年年報數據，2018-2020年，誠邁科技的毛利率分別為27.74%、26.28%、23.48%；同期，歸屬于IT外包服務板塊的凌志軟件(688588.SH)平均毛利率分別為40.97%、44.64%、47.83%，法本信息(300925.SZ)平均毛利率分別為28.85%、29.32%、28.43%，彩訊股份(300634.SZ)平均毛利率分別為44.38%、45.09%、43.29%，博彥科技(002649.SZ)平均毛利率分別為23.99%、21.97%、24.48%。
通過對比不難發現，誠邁科技的平均毛利率處于板塊末流。2020年，在競爭對手平均毛利率小幅波動甚至有所增長的情況下，其平均毛利率更實現連續三年下降，2021年前三季度，誠邁科技平均毛利率更是進一步下降至23.48%，為行業最低值。
不得不說，誠邁科技的盈利能力已經出現了疲態。
資金趨緊，股東快跑
除了盈利能力出現疲軟跡象之外，誠邁科技的資金狀況也逐年惡化。
據Wind數據，2018-2020年及2021年前三季度，公司期末的賬面貨幣資金分別為1.60億元、1.08億元、1.80億元、2.45億元，短期借款分別為2500萬元、7007萬元、1.25萬元、2.60億元，短期借款額已經超過貨幣資金。
自上市以來，誠邁科技的資金狀況呈現日益緊張的趨勢。而且，落實到現金流量層面，公司資金狀況更不樂觀。據各期財報數據，2018-2020年及2021年前三季度，誠邁科技經營活動產生的現金流量凈值分別為-5828萬元、-1970萬元、5891萬元、-3246萬元。
乍看起來，2020年，上市公司現金流量狀況得到了一定的改善，但據當期年報顯示，現金流量好轉的原因在于其收到其他與經營活動有關的現金由上年的6345萬元大幅增至1.49億元，而這部分現金流本質上與公司的主營業務并無聯系，主要為代扣代繳香港股東減持股票的相關稅金，倘若將這部分現金流給予剔除，則其經營活動產生的現金流量凈值依然為負值。
更為令人擔憂的是，隨著誠邁科技限售股的解禁，其大股東也開始了連綿不絕的減持。
據Wind數據，2018年至今，誠邁科技第三大股東南京泰澤投資管理中心(有限合伙)累計減持38萬股，合計金額為5122萬元；第四大股東南京觀晨投資管理中心(有限合伙)累計減持122萬股，合計金額為7118萬元；第六大股東寧波瑞峰財富股權投資合伙企業(有限合伙)累計減持161萬股，合計金額為3215萬元；第五大股東上海國和現代服務業股權投資基金合伙企業(有限合伙)累計減持327萬股，合計金額為1.84億元；第二大股東ScentshillCapitalI,Limited累計減持954萬股，合計金額為12.28億元。
不僅如此，2020年上半年，誠邁科技實際控制人王繼平所控制的南京德博投資管理有限公司(下稱“南京德博”)(截至2019年年末，該公司持有上市公司32.98%股份)，也開始了大規模減持，僅半年時間就累計減持207萬股，合計金額為5.37億元。
2021年10月22日，上市公司再次發布減持公告，控股股東南京德博擬通過集中競價交易或大宗交易方式減持公司股份合計不超過479萬股，為前次減持股份數量的兩倍有余。
在盈利能力顯現疲態、資金狀況日益緊張之時，誠邁科技各大股東如此頻繁的減持顯然不是一個好的信號。
針對上述問題，《證券市場周刊》記者已向上市公司發出采訪函，截至發稿公司方面未進行回復。
誠邁科技(300598.SZ)于10月29日發布2021年第三季度報告。報告期內，公司實現營業收入9.55億元，同比增長59.61%；實現扣非后歸屬母公司股東的凈利潤-2029萬元，同比增長19.93%。
剔除投資凈收益和信用減值因素影響后，2019-2021年各年的前三季度，誠邁科技的營業利潤分別為1211萬元、4021萬元、5953萬元，同比分別增長31.37%、231.94%、48.03%。
從前三季度數據同比的角度來看，誠邁科技的盈利能力持續增長，但數據只是“表象”，其“真實”盈利能力已經出現疲態。而且，公司資金狀況日益緊張，大股東持續減持，種種問題均值得保持警惕。
有異的棄權
2019年11月13日，統信軟件技術有限公司(下稱“統信軟件”)成立，誠邁科技持股比例為45%。隨后，其將所持有的武漢誠邁科技有限公司100%股權作價2.04億元，其他股東各自將其持有的武漢深之度科技有限公司100%股權作價2.55億元，注入統信軟件技術有限公司，交易完成后，上市公司共計持有統信軟件44.44%的股權。
據公開信息，統信軟件主營業務為操作系統等基礎軟件的研發與服務。2019-2020年的營業收入分別為零元、4.28億元，凈利潤分別為-36萬元、2036萬元。從數據的角度來看，作為一家剛剛設立的企業，統信軟件的發展十分迅猛。要知道，誠邁科技上市當年，即2017年，其營業收入與凈利潤僅分別為4.86億元、3960萬元。
然而，就在2020年12月22日，誠邁科技突然發布《關于放棄參股公司增資優先認購權的公告》。公告顯示，統信軟件注冊資本由4.59億元增至6.27億元，此次增資分兩步進行，第一步由統信軟件員工持股平臺對其進行增資，根據統信軟件章程約定，各原有股東無優先認購權；第二步引入北京亦莊國際新興產業投資中心(有限合伙)等18家企業進行增資，誠邁科技放棄此次增資的優先認購權。全部增資事項完成后，其持有統信軟件股權比例由44.44%降至32.54%。
試問，在操作系統國產化的大背景下，為何誠邁科技會輕易放棄這樣一家快速發展企業的優先認購權呢？
據Wind數據，2021年上半年，統信軟件營業收入為2.30億元，凈利潤為-9523萬元，誠邁科技在半年報中將統信軟件大幅虧損的原因歸結為研發與市場投入加大、員工數量大幅度的增長、收入實現具有一定的季節性等問題。
但實際情況真的如此嗎？
2020年上半年，全國大部分企業業績均受到不同程度影響，統信軟件凈利潤-9418萬元；2021年上半年，國內基本復工復產，其收入雖然大規模增加，但虧損額依然與上年同期持平，值得進一步關注。
據各期財報數據，2020年，誠邁科技向統信軟件及其子公司采購商品與勞務總額為5272萬元，對其應付賬款金額為4413萬元；2021年上半年，上市公司對統信軟件及其子公司采購商品與勞務總額為1873萬元，對其應付賬款金額為6009萬元。
另外，統信軟件于2019年年末成立，這也就是說，統信軟件對誠邁科技的銷售幾乎全部以應收賬款的形式存在，稍加計算可以得知，部分應收賬款的賬齡已超過一年。
據Wind數據，2019-2020年及2021年前三季度，主營業務同樣為系統軟件的中科創達(300496.SZ)應收賬款周轉天數僅分別為113天、99天、94天。
綜合上述信息，很難不對統信軟件與上市公司之間關聯交易的業務實質擔憂，倘若將這部分關聯交易剔除，統信軟件的真實盈利能力又有多少呢？
另外，誠邁科技究竟是扶持參股公司為他人做嫁衣，還是通過放棄優先認購權的方式降低對統信軟件的持股比例以降低受其大額虧損影響呢？但無論是哪種情況都值得持續關注。
人均創收及毛利率均處末流
據歷年年報數據，2018-2020年，公司研發人員數量分別為2546人、3309人、4107人，研發投入金額分別為4843萬元、6333萬元、6556萬元，人均研發投入金額僅分別為1.90萬元、1.91萬元、1.60萬元，與“研發型”軟件企業明顯不同。
結合招股說明書數據，上市公司的業務實質更趨向于具有勞務派遣性質的軟件外包公司，主要業務模式為軟件技術人員勞務的輸出，這也就注定了技術人員數量或人均年產出是考察誠邁科技業績增長情況的重要指標。
近年來，誠邁科技技術人員人均年產出逐漸下滑。據Wind數據，2017-2020年，上市公司軟件技術人員勞務輸出業務收入分別為4億元、4.64億元、4.92億元、6.72億元，與上述技術人員數量結合計算可以得知，其技術人員人均年產出分別為20.16萬元、18.24萬元、14.86萬元、16.36萬元。
很明顯，2017-2019年，誠邁科技技術人員人均年產出不斷走低，2020年雖然人均年產出有所增長，但也顯著低于2017-2018年的水平。更為重要的是，該“增長”頗有幾分犧牲毛利率換取收入增長的意味。
據歷年年報數據，2018-2020年，誠邁科技的毛利率分別為27.74%、26.28%、23.48%；同期，歸屬于IT外包服務板塊的凌志軟件(688588.SH)平均毛利率分別為40.97%、44.64%、47.83%，法本信息(300925.SZ)平均毛利率分別為28.85%、29.32%、28.43%，彩訊股份(300634.SZ)平均毛利率分別為44.38%、45.09%、43.29%，博彥科技(002649.SZ)平均毛利率分別為23.99%、21.97%、24.48%。
通過對比不難發現，誠邁科技的平均毛利率處于板塊末流。2020年，在競爭對手平均毛利率小幅波動甚至有所增長的情況下，其平均毛利率更實現連續三年下降，2021年前三季度，誠邁科技平均毛利率更是進一步下降至23.48%，為行業最低值。
不得不說，誠邁科技的盈利能力已經出現了疲態。
資金趨緊，股東快跑
除了盈利能力出現疲軟跡象之外，誠邁科技的資金狀況也逐年惡化。
據Wind數據，2018-2020年及2021年前三季度，公司期末的賬面貨幣資金分別為1.60億元、1.08億元、1.80億元、2.45億元，短期借款分別為2500萬元、7007萬元、1.25萬元、2.60億元，短期借款額已經超過貨幣資金。
自上市以來，誠邁科技的資金狀況呈現日益緊張的趨勢。而且，落實到現金流量層面，公司資金狀況更不樂觀。據各期財報數據，2018-2020年及2021年前三季度，誠邁科技經營活動產生的現金流量凈值分別為-5828萬元、-1970萬元、5891萬元、-3246萬元。
乍看起來，2020年，上市公司現金流量狀況得到了一定的改善，但據當期年報顯示，現金流量好轉的原因在于其收到其他與經營活動有關的現金由上年的6345萬元大幅增至1.49億元，而這部分現金流本質上與公司的主營業務并無聯系，主要為代扣代繳香港股東減持股票的相關稅金，倘若將這部分現金流給予剔除，則其經營活動產生的現金流量凈值依然為負值。
更為令人擔憂的是，隨著誠邁科技限售股的解禁，其大股東也開始了連綿不絕的減持。
據Wind數據，2018年至今，誠邁科技第三大股東南京泰澤投資管理中心(有限合伙)累計減持38萬股，合計金額為5122萬元；第四大股東南京觀晨投資管理中心(有限合伙)累計減持122萬股，合計金額為7118萬元；第六大股東寧波瑞峰財富股權投資合伙企業(有限合伙)累計減持161萬股，合計金額為3215萬元；第五大股東上海國和現代服務業股權投資基金合伙企業(有限合伙)累計減持327萬股，合計金額為1.84億元；第二大股東ScentshillCapitalI,Limited累計減持954萬股，合計金額為12.28億元。
不僅如此，2020年上半年，誠邁科技實際控制人王繼平所控制的南京德博投資管理有限公司(下稱“南京德博”)(截至2019年年末，該公司持有上市公司32.98%股份)，也開始了大規模減持，僅半年時間就累計減持207萬股，合計金額為5.37億元。
2021年10月22日，上市公司再次發布減持公告，控股股東南京德博擬通過集中競價交易或大宗交易方式減持公司股份合計不超過479萬股，為前次減持股份數量的兩倍有余。
在盈利能力顯現疲態、資金狀況日益緊張之時，誠邁科技各大股東如此頻繁的減持顯然不是一個好的信號。
針對上述問題，《證券市場周刊》記者已向上市公司發出采訪函，截至發稿公司方面未進行回復。
