根據國家統計局發布的《戰略性新興產業分類(2018)》，工業催化劑、機動車尾氣凈化催化劑均為重點產品，該戰略性新興產業分類發布也為諸多企業提供了發展契機。作為我國工業催化劑生產領域的主要廠商之一，6月16日中觸媒新材料股份有限公司(下稱：中觸媒)科創板申請獲受理，11月4日將迎來上會“大考”。

　　深入研究招股書及公開資料，《壹財信》發現中觸媒存在歷史出資瑕疵、招股書與公開信息信披出入、股東低價減持、應收賬款回收難度大的問題。

　　股東早期出資瑕疵

　　中觸媒成立于2008年，距今已有13年發展史，在企業成立初期時股東曾出現出資瑕疵的問題。

　　中觸媒2010年第一增資時，股東李進、劉頤靜用“一種高效光學活性的擬除蟲菊酯類組合物及其制備方法和應用”和“含氟擬除蟲菊酯類化合物及其制備方法和應用”非專利技術各出資350萬元，二者合計占本次增資后注冊資本的70%，這也達到了當時《公司法》對無形資產出資占比限制的頂格。后因李進、劉頤靜用于出資的上述兩項非專利技術涉嫌職務發明，二人于2015年6月以700萬元現金置換該出資。

　　另外在IPO前夕，中觸媒還出現股東低價減持的情況。

　　據一輪問詢資料，從2020年11月至2021年2月，股東魏永增通過四次轉讓股份，分別將股權轉讓給了曹弘、中觸媒集團有限公司、陳艷秋、郭晶，合計轉讓144.50萬股股份，獲益金額合計為1,706.08萬元，本次股轉單價為11.80元。截至招股書簽署日，魏永增持有中觸媒355.50萬股股份,持股比例2.69%。

　　公開資料顯示，2016年，中觸媒就曾以14.20元/股的價格向魏永增定向增發500萬股股份，總金額為3,351.20萬元。而魏永增減持時每股單價比2016年增資入股時的價格還少了2.40元，上述轉讓價格與當時認購價格相比，虧損了345.82萬元，對于魏永增減持的理由和價格公允性，中觸媒則稱基于股東對短期流動資金的需求。

　　募投項目信披存疑

　　本次IPO，中觸媒擬公開發行股票不超過4,405萬股，募集資金78,442.35萬元，用于環保新材料及中間體項目和特種分子篩、環保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產業化項目。

　　值得注意的是，招股書披露環保新材料及中間體項目總投資額為42,806.35萬元，但環評文件顯示項目總投資42,051.44萬元,二者相差754.91萬元。

　　另一募投項目也存在類似的問題。招股書披露，特種分子篩、環保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產業化項目總投資額為35,636.00萬元，建設內容為建設特種分子篩、環保型催化劑及汽車尾氣凈化催化劑生產線。該項目的實施主體為全資子公司中海亞環保材料有限公司。

　　2019年4月，東明縣政府官網披露《中海亞環保材料有限公司特種分子篩、環保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產業化項目環境影響評價第一次公眾參與公告》(下稱：公告)，公告顯示，原項目立項中規劃建設的環保催化劑、汽車尾氣催化劑等工程內容，不再建設，故本項目為分子篩建設項目，同時，建設單位中海亞環保材料有限公司已重新調整項目備案工程建設內容，項目投資由原36,027.00萬元調整為35,636.00萬元，調減資金為391.00萬元。

　　招股書中募投項目與該處原項目對比，招股書中募投項目在總投資額減少391.00萬元的情況下，建設內容卻未曾變少。

　　應收賬款回收不容樂觀

　　中觸媒以從事特種分子篩及催化新材料產品的研發、生產、銷售及化工技術、化工工藝服務為主，其主要產品為特種分子篩及催化劑、非分子篩催化劑、催化應用工藝及化工技術服務三大類，應用領域包括環境保護、能源化工等多個行業。

　　2018年至2020年(下稱：報告期)中觸媒實現營收分別為16,913.77萬元、33,299.17萬元、40,596.23萬元，實現凈利潤分別為922.72萬元、5,345.13萬元、9,183.92萬元。同期，中觸媒應收賬款的賬面余額分別為8,561.25萬元、11,646.20萬元和17,049.84萬元。應收票據與應收款項融資的賬面余額合計分別為673.17萬元、3,096.45萬元和3,470.50萬元。

　　據招股書，中觸媒應收賬款余額、應收票據余額、應收款項融資、合同資產余額合計占當期主營業務收入比例分別為54.60%、44.27%、51.36%，高于同期可比公司均值。同時，中觸媒應收賬款周轉率低于同行可比公司均值。

　　對此，中觸媒表示，報告期內公司的應收賬款、應收票據和應收款項融資合計占營業收入比例高于可比上市公司平均水平，主要是因為公司的收入規模小于可比上市公司、收入增長率高于可比上市公司、公司的應收賬款周轉率低于可比上市公司所導致。中觸媒基于與主要客戶之間持續穩定合作的基礎，發展過程中不僅追求產銷規模和經營業績的增長，同時重視客戶信用管理、收益質量和貨款回籠?？傮w來看，公司的應收賬款、應收票據和應收款項融資合計占營業收入的比例在合理的范圍內。

　　雖然中觸媒重視客戶信用管理、收益質量和貨款回籠，但仍舊存在應收款回收難度大的問題。

　　報告期內，中觸媒按單項計提壞賬準備的應收賬款分別為677.66萬元、93.60萬元、422.05萬元。同時在2019年中觸媒核銷了洪業化工集團股份有限公司677.66萬元應收賬款，2020年核銷SudChemieIndiaPvtLtd應收賬款0.98萬元。

　　此外，在各報告期期末前五名應收賬款客戶中存在被限制消費和失信被執行人的情況。

　　2019年、2020年聚源化學工業股份有限公司(下稱：聚源化學)是中觸媒前五大客戶之一，中觸媒向其銷售環氧丙烷催化劑金額分別為1,911.50萬元、2,054.87萬元。同期聚源化學也是中觸媒應收賬款余額前五名客戶之一，金額分別為1,070.00萬元、1,545.90萬元。

　　值得注意的聚源化學在2020年存在兩個破產重整的公告信息，同時在當年企業有兩條限制消費和一條被列為失信被執行人的信息以及29,000萬元的股權被凍結，凍結日期為2020年8月至2023年8月，凍結期3年。

　　據公開信息，聚源化學限制消費、失信被執行人、股權凍結、資產重組的公開信息皆在中觸媒與聚源化學簽訂購銷合同之前，該行為與中觸媒在招股書和問詢中“注重客戶信用及貨款回籠”的說法相悖。

　　濰坊潤農化學有限公司(下稱：潤農化學)為中觸媒2020年前五大應收賬款余額的第五名客戶，應收賬款余額為399.60萬元。據中國裁判文書網等公開信息，潤農化學近幾年多次被限制消費，2021年兩次被列為失信被執行人。

　　鑒于以上種種實際情況，中觸媒部分大客戶應收款的回款難度可見一斑。